Michael Burry看淡蘋果但重倉另一隻股

關鍵點

．Michael Burry最大的投資組合頭寸就是做空蘋果。

．美國消費者的財務狀況正在削弱，這可能導致人們減少可自由分配開支。

．儘管廣告支出可能會減少，但Alphabet看起來仍然很強勁。

因電影《沽注一擲》而聲名鵲起的投資者Michael Burry正在押注世界上最大的公司蘋果公司（Apple）（NASDAQ：AAPL）。Scion Asset Management最新提交13-F（基金必須每季度向證券交易委員會提交披露文件）文件顯示，截至第一季度末，該公司投資組合價值中有近18%是蘋果看跌期權，隨著股價下跌，它變得更有利可圖。這是一個大膽賭注，但這會是一個聰明策略嗎？

蘋果：當消費者強大時很棒

很難忽視市場出現警告信號，就是美國普通消費者的財務狀況正在減弱：信用卡債務處於歷史最高水平，通脹率飆升，住房變得異常昂貴。這個弱點可能會拖累蘋果，因為它的設備很好，但如果需要，人們可以使用他們的舊有型號。然而，蘋果尚未看到公司本身利潤或收入下降。

在2022財年第二季度（截至3月26日止），收入和每股攤薄盈利(EPS)均同比增長9%，分別達到973億美元和1.52美元。不過，真正的問題是該公司在剛剛結束的第三財季表現如何，因為前面提到的消費者問題在過去三個月中加劇了。

毫無疑問，蘋果在美國社會中根深蒂固，幾乎不可能去任何地方都沒有看到人們使用iPhone、Airpods或MacBook。但在這些艱難經濟條件下，消費者會繼續為該公司的設備支付溢價嗎？Burry認為答案是否定的，根據蘋果的股價表現，他有關看法並不孤單。蘋果今年以來下跌了23%，但如果其收入或利潤下降，其股價可能會進一步下跌。

目前蘋果的交易價格反映其市盈率為22.2倍，並不昂貴，但它的市盈率仍然高於市場水平，因為廣泛的標準普爾500指數的市盈率只為19.1倍。隨著美聯儲局繼續提高基準利率（這降低了公司未來利潤的實際價值），市場市盈率可能會繼續下降，這種趨勢也可能拖累蘋果。

對於蘋果或其投資者而言，這種前景並不樂觀，這就是Burry買入看跌蘋果的原因。然而，Burry也在投資另一隻，我認為是一隻有更大上漲空間的股票。

Alphabet：世界上最具主導力的公司之一

Scion Asset Management的第五大持股公司就是Alphabet（NASDAQ：GOOG）（NASDAQ：GOOGL），佔其投資組合近9%。Alphabet旗下擁有一些主導品牌：Google、YouTube和Android操作系統。在全球範圍內，這些品牌擁有重要市場份額，並且正在創造越來越多的收入。

第一季度，Alphabet銷售額同比增長23%，並將其中23%收入轉化為150億美元的自由現金流。然而，Alphabet也可能會遇到一些由經濟引發不利因素。

公司經常在經濟衰退期間削減廣告預算，Alphabet第一季度收入中有80%來自廣告。然而，Alphabet的產品吸引了廣泛受眾，為公司業務提供了大量可供廣告的消費者。加上Alphabet有可靠地定位消費者的能力，企業削減Alphabet廣告支出的可能性就會降低。

我並不是說Alphabet在經濟衰退期間不會經歷更艱難時期，但它可能不會像其他依賴廣告的公司那樣艱難地掙扎，這是有道理的。

Alphabet市盈率為19.5倍，略低於蘋果，但仍高於市場平均水平。由於兩家公司的利潤率相似，因此買那隻更好的問題歸結為那隻最具韌力。