美聯儲大幅加息Upstart會陷入困境定不用過慮？

關鍵點

．美聯儲局在第二季度大幅提高了基準利率。

．利率上升可能會損害Upstart的發行量並減緩投資者對該公司貸款的需求。

快速上升的利率環境，在2022年第一季度被證明是為人工智能貸款者Upstart（NASDAQ：UPST）帶來巨大逆風。隨著美聯儲局開始提高基準隔夜貸款利率、聯邦基金利率，市場開始感覺到美聯儲局新鷹派作風，迅速推高了其他短期利率。這對貸款需求和Upstart的整體業務模式造成了壓力。今年第二季度，美聯儲局繼續積極應對通脹，5月將聯邦基金利率提高50個基點（0.50%），6月又提高了75個基點。考慮到Upstart在第一季度因利率上升而陷入困境，該公司是否再次陷入困難？讓我們來看看。

留意兩年期國債利率

Upstart經營一種科技業務，並聲稱該公司享有專有的貸款承銷模式，可以更好地評估個人借款人和汽車貸款的信用質量。在這樣過程中，Upstart不僅希望為金融機構降低違約率，而且還讓處於信貸範圍較低的借款人，能夠以較低利率獲得傳統貸款產品。

該公司不是銀行，通常不會在公司資產負債表上持有任何貸款。相反，它的科技被銀行和信用合作社使用，他們用自己的存款為貸款提供資金，然後將它們保存在資產負債表上。Upstart還可以將貸款出售給機構投資者和整體貸款購買者，這就是它對其大部分來源所做事情。

但這些投資者沒有存款，更依賴於對利率變化高度敏感的短期資金。該行業最相關的基準是兩年期美國國庫券的收益率，該國庫債券息率於今年已顯著提升。

今年首三個月，兩年期國債收益率上漲約160個基點，原因是投資者預期美聯儲局將採取鷹派立場。這迫使購買Upstart貸款的投資者重新調整他們的回報門檻，並重新評估他們願意承擔的風險。這導致Upstart貸款的融資放緩。然後該公司介入並使用自己的資產負債表，為該公司通常出售給投資者的一小部分貸款提供資金。偏離該公司本身輕資本商業模式，並沒有讓投資者高興。在業績發布後幾天，該股下跌了60%以上。

批出貸款量或受影響

此外，Upstart下調了全年收入預測，因為管理層預計，更高的利率將繼續損害貸款轉換率。較高的利率將推動一些借款人在該門檻之外獲得貸款資格，並導致一些人選擇放棄他們可能獲得利率較低的借款。

好消息是，儘管美聯儲局在第二季度比第一季度提高了更多的聯邦基金利率，但兩年期美國國債的收益率並沒有大幅上升，儘管它仍然穩定地上漲了74個基點。經濟衰退或滯脹的可能性也急劇增加。

問題是這次加息對機構投資者的影響是否一樣嚴重。這是否需要Upstart再次在其資產負債表上持有更多貸款？

對投資者來說，好消息是，Upstart的首席財務官Sanjay Datta在5月份表示，該公司將不再在其資產負債表上持有貸款，這可能是因為第一季後出現投資者的嚴厲反應。壞消息是，他表示，如果遇到資金問題，該公司將減少貸款量，這將損害收入，因為Upstart收費模式依賴於數量。

Upstart會再次下調預測嗎？

Upstart可能會在公布第二季度業績時再次下調收入預測。雖然兩年期美國國債的收益率沒有像第一季度那樣上漲，但它仍在繼續走高，最近突破了3.4%，然後略有回落，造成了更大波動。此外，現在出現經濟衰退或滯脹的可能性要大得多，這可能會使投資者對消費者的財務狀況感到緊張，並導致投資者要求更高的回報。對於Upstart來說，要為該公司發起的貸款尋找買家，也將變得更加困難，這些貸款是處於信用範圍較低的借款人，這些借款人或帶來更大風險。所有這些都可能削減今年該公司總發行量，從而影響Upstart業績。

作者:Bram Berkowitz

編輯:Mark

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