美議息前夕 運用周期剖析美股未來去向

小龍在年初在本欄提出美股每逢七年就會下跌,所以2022年要小心美股下跌,結果果真美股大跌,納指大跌三成。那麼之後美股何去何從?

美股存在7年周期

首先我們重溫一下什麼是美股逢七必跌。根據我的統計,美股每逢7年有一個週期,每一次遇見都會見到下跌。這週期由1966年開始,而下一次是2022年。美國股票的經濟週期有一個非常明顯的7年週期。

  • 1966年,美國經歷了一次「信貸緊縮」。同年8月,美國國債市場遭遇了嚴重的「流動性危機」。
  • 七年後的1973年,世界遭遇了「第一次石油危機」,股市和經濟出現問題,出現了第一次滯脹。
  • 七年後,在1980年,華爾街迫使亨特兄弟停止囤積白銀,以助一些銀行和證券公司免於破產。
  • 1987年10月,道瓊斯指數在「黑色星期一」一天內下跌22%。
  • 七年後的1994年,FED連續六次加息,利率從3%急劇上升到6%,造成了歷史上最有名的債券大屠殺。
  • 七年後的2001年,911黑天鵝事件引發全球股市重挫,美國宣布從9月11日到9月14日緊急關閉股市,但17日復市後,美股仍出現恐慌性拋售,標普500指數開盤1092點,收盤幾乎在1038點的低位,下跌5%,道瓊斯工業指數則殺至8883點,下跌7%,股市一周內下跌14%。
  • 7年的週期來到了2008年,金融海嘯,港股和美股暴跌。
  • 2015年,港股和美股暴跌。
  • 2022年:?

首先在過去美國縮表加息收水是分開三個階段進行,回顧上一次,美國是分三個階段收水,加息及縮表。而這一次是同一時間進行。而三樣中,以縮表對資產價格及股市影響最大。

由於篇幅有限,只列上一次縮表由2017年10月至2018年11月的統計:

日期面值對美國流動性的每日影響每月上限 國庫券每月上限代理證券標準普爾 500 指數表現
2017 10 3187 億美元– 60 億美元60億美元40億美元0.1%
2017 11 15110 億美元– 35 億美元60億美元40億美元-0.6%
2017 11 3079 億美元– 25 億美元60億美元40億美元0.8%
2017 12 31175 億美元– 60 億美元60億美元40億美元0.8%
2018 1 31276 億美元– 120 億美元120 億美元80億美元0.1%
2018 2 15166 億美元– 41 億美元120 億美元80億美元1.2%
2018 2 28320 億美元– 79 億美元120 億美元80億美元-1.1%
2018 3 31312 億美元– 120 億美元120 億美元80億美元-2.2%
2018 4 30304 億美元– 180 億美元180 億美元120 億美元-0.8%
2018 5 15262 億美元– 86 億美元180 億美元120 億美元-0.7%
2018 5 31285 億美元– 94 億美元180 億美元120 億美元-0.7%
2018 6 30305 億美元– 180 億美元180 億美元120 億美元0.3%
2018 7 31285 億美元– 240 億美元240 億美元160 億美元0.5%
2018 8 15231 億美元– 126 億美元240 億美元160 億美元-0.8%
2018 8 31209 億美元– 114 億美元240 億美元160 億美元0.0%
2018 9 30190 億美元– 190 億美元240 億美元160 億美元-0.2%
2018 10 31229 億美元– 229 億美元300 億美元200 億美元0.1%
2018 11 15343 億美元– 174 億美元300 億美元200 億美元1.0%
2018 11 30249 億美元– 129 億美元300 億美元200 億美元0.8%

全球央行為了要控制金融市場,避免資產市場波動,全球央行很難擺脫量寬的「毒癮」,但是近年的種種突發事件,例如俄烏危機,疫情,氣候等問題令到通脹急升。而這令到全球中央銀行處於兩難位置,到底要股市及經濟,還是阻止通脹? 

日本央行堅守寬鬆立場,但是美國聯儲局及歐洲央銀亦準備加息或者縮表,那麼世界會出現一個問題,部份國家因為自己經濟好,所以可以加息縮表,但對於部份地區一旦開始加息縮表,將會令到大量熱錢流走。

而對上一次的縮表,令到美股在2018年下跌,而這一次定必對股市有影響。

同時,我們可以再用線性回歸通道去分析後市。線性回歸通道,是通過繪製趨勢的正態分佈,識別未來價格走勢的潛在關鍵水準的好方法。在統計學上,線性回歸分析法是利用過往數據來預測未來趨勢,線性回歸通道包括以5條平衡線作參考,分別為極度樂觀線(95%樂觀線),過度樂觀線(75%樂觀線),中線(長期走勢線),過度悲觀線(75%悲觀線)和極度悲觀線(95%悲觀線)。

短綫或反彈 中綫待觀察

匯入十年的數據,你可見納指已到達極度悲觀線,而對上一次跌至極度悲觀線是2020年,跌穿後不久即反彈。而今次亦可見在悲觀線中暫時出現一個反彈。

我們同時繪畫了三十年數據,但是三十年數據中,目前仍然處於高位的位置。只不過,大家同時可見是觸及了極度樂觀線後見頂回套。

那麼,可能是納指在十年線性回歸通道中出現反彈,但在三十年數據中,可能見頂。這可解讀短線反彈,但是如果通脹,或者加息及縮表加快,可能將會如三十年數據中啟示,有機會進一步下跌,所以大家要進一步觀察。

不過,不論美股如何,新興市場及非美國的市場將會迎來熱錢流出,相信新興市場資產將會振盪。而大家要留意未來會否通脹加快,令到股市進一步下跌,進入三十年數據的線性回歸。

作者:江恩小龍劉君明Eric Lau

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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About 江恩小龍劉君明 57 Articles
江恩理論及經濟周期專家,曾到中港台三地演講及出版多本技術分析書。目前在證券公司專注於債券,股票及投資帳戶組合管理。 網站: https://ericresearch.org