油組雖增產唯成效存疑 美團績後值得買?

美國公佈5月份非農就業數據,雖見放緩但仍錄得39萬個增長 (優於預期),另外失業率亦保持於3.6%之低位。強勁就業數據加深投資者對聯儲局收緊貨幣政策之憂慮,債息回升 (10年期重回2.96%水平) 令三大指數同步向下。美股全日跌348點報32899點;標指跌68點報4108點;納指則跌304點報12012點。唯計及星期四晚表現,三大指數仍有一定升幅。

大行唱淡經濟前景

繼摩根大通行政總裁戴蒙發表「颶風」言論後,高盛總裁John Waldron 亦指目前經濟動盪是他職業生涯其中一個最具挑戰的環境,貝萊德的舵手芬克亦坦言現時的高通脹問題並非聯儲局所能控制,認為高通脹的情況將持續數年。不過對短期對通脹影響較深的,還是油組突然宣佈增產的消息。
油組增產成效存疑

油組 (OPEC+) 成員同意在7月及8月每日增產64.8萬桶,幅度遠高於之前協議之43.2萬桶,同時更提前結束因疫情而制訂的減產計劃 (原訂9月才結束)。消息公佈後油價亦即時應聲回落,不過筆者則對此抱有甚大疑問。

首先,從利益角度看油組成員乃高油價的最大得益者,特別是現時各國一致應對環球氣候問題。碳中和,新能源車等議題全部皆衝著傳統能源而來,油組當然希望「賺得幾多得幾多」。
其次,美國與沙特的關係自特朗普退場後大幅惡化,早前美國參議院才通過NOPEC 的油價反壟斷法案,相信沙特亦深知美國並非善類。

筆者相信,今次油組的增產行動亦不過是為了配合美國做戲的行為。油組宣佈增產,表面上減低市場對油價高企的憂慮,同時亦有助減輕通脹嚴重的預期,正好配合美國總統11月的選情 (美國白宮亦即時表態支持有關決定)。

至於油組會否真的如此聽話增產 (計劃與最終未必相同),則成為與美國討價還價的最佳工具。始終沙特亦擔心美國會因油價問題而被美國出手制裁,偶爾順從美國意願亦是正常的行徑。只要大家看看油價的表現 (紐約期油已重上120美元水平) 就知道,市場對於油組增產的決定不太在意了。

內地刺激經濟

內地支持經濟政策繼續出台 (增政策性銀行8000億元信貸額度,對汽車央企發放的900億元商用貨車貸款延期還本付息,進一步加大增值稅留抵退稅政策力度等),支持A股全日反覆向好。上證全日升0.42%報3195點; 深證亦升0.67%報11628點。兩市總成交保持於8,917億,外資淨流入則增加至8,917億。

雖然上證在3200點心壓關口前出現阻力,唯在長假期前夕兩市成有近9000億成交已升不俗。短期市場氣氛明顯有所改善,上證過去一週的高低位皆有逐步上移的情況 (星期一至星期四的低位分別為3123,3142,3160,3163; 高位分別為3150,3188,3190,3197),相信和支持經濟政策出台不無關係。

短期投資者仍可參考3150點的支持水平,唯中長線則仍有待突破3350點的重要阻力。繼續留意內地推行的新政策 (新經濟監管最為重要),以及中美關係的最新發展 (審計談判為主,關稅為次)。

21100具參考價值

在端午節長假期前港股反覆偏軟,汽車股雖受政策刺激而表現理想,唯新經濟股及內房股回落則拖累港股表現。恒指全日跌212點報21082點,主板成交則進一步縮減至1036億。

日前股市未見特別消息而急升 (所以對筆者來說有點不尋常),星期四亦未見特別消息而回落。唯一可以肯定的,是21100點參考位置具有一定價值。星期三港股低見21154點便回穩,而星期四自開市裂口失守後 (開報21057點),全日亦高見21115點水平便止步。假如善於尋找重要參考位置,無論對長線或短炒亦有莫大幫助。當然,筆者只不過是給予大家概括的位置作參考 (正如21139點便比21100點更要貼切),仔細的分水嶺大家亦可自行作出調節。

美團業績優於預期

美團(3690) 在以市後公佈業績,無論在收入 (增長24.99%) 及經調整虧損 (35.86億) 皆優於市場預期,業績公佈後股價亦即時急升,唯筆者仍未有打算將其納入長線投資名單之中。其季度業績表現理想,主要是由於農曆新年期間「就地過年」的影響,不過業務性質卻未見突破性的改善。靠外賣市場佔有率的獲利模式未有改變,騎手福利 (即成本) 的問題未有解決。而最重要的,是公司仍處於巨額虧損的情況,現時的估值水平在筆者而言仍是極高 (因前景不確定性)。唯一相對可取的,是中國有意放寬監管的話,反壟斷性最嚴重的美團反而有機會受益最大。但可能的話,筆者還是傾向於盈利水平有一定保障的騰訊 (0700) 和阿里巴巴(9988) 了。

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