The Trade Desk可以再買未?

Snapchat母公司Snap(SNAP)意外發盈警令到股價在24日晚暴挫43.08%。盈警公告內容只有幾句指,自2022年4月21日發出指引後,宏觀經濟環境進一步惡化,而且較預期快。因此,相信收入及經調整EBITDA(除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)會較第二季指引低端為低。由於事隔只有約一個月就令到公司認為無可能達標,而且更認為還有一個月都追不回來,難免讓市場感到意外。

TTD一度受累下挫

受到消息拖累,The Trade Desk(TTD)的股價同樣一度受累大跌18.51%,但在之後見反彈。The Trade Desk前景如何?

分析前先要了解公司業務。The Trade Desk營運世界上最大的數碼廣告獨立需求方平台 (Demand-side platform;DSP),使廣告代理、廣告商能夠對程序化廣告庫存進行投標,並管理自己的廣告。至於在廣告供應鏈的另一端稱為賣方平台(SSP)位於,幫助出版商和數碼媒體所有者管理和銷售自己的廣告庫存。

此外,公司的最新業務平台Solimar通過利用第一方數據(即直接從客戶收集的信息)製作廣告活動,幫助廣告商解決來自Apple和Google最新隱私政策更新。The Trade Desk還採用一種稱為統一ID (UID) 2.0的新技術,從而消除了對第三方cookie的依賴。可說能幫廣告商化解一大難題,並成為自家的長期競爭優勢。

首季業績優於預期

The Trade Desk第一季業績好過市場預期,收入達3.15億美元,按年升43.5%,較預期高1,100萬美元。經調整每股盈利為0.21美元,按年升50%,較預期高0.07美元。

The Trade Desk第一季業績主要受到聯網電視(CTV)平台業務增長帶動。在近年不同的串流平台都加大投資製作內容搶客令到訂戶急升,The Trade Desk有同Peacock、Paramount+、Discovery+及Sky等合作,而且HBO Max加入含廣告訂閱模式成功令用戶規模上升,公司業務受惠行業整體擴張,並且視Discovery+及Netflix未來可能加入含廣告的訂閱計劃為機會。

在第一季,視頻及移動形式佔廣告支出各佔四成,展示方式佔15%,餘下的5%為音訊。

業務集中於美國

在地區方面,The Trade Desk是十分集中在美國市場,廣告支出有88%是投在美國,12%為國際市場。在美國公司接觸到約9,000萬家庭及1.2億部聯網電視。至於國際的份額在2022年第一季對比上季及去年同期都下跌,其中歐洲增速在今年第一季明顯較美國慢,但在4月已見改善。相信正因為業務高度集中於美國市場,所以Snap發盈警令投資者對The Trade Desk業務擔憂,為股價構成沽壓。

在第一季,若計廣告投放佔1%以上的行業,全部有雙位數增長,最強的是旅遊及寵物兩者按年均倍升,購物、食物及飲料的增長亦很可觀。

股權激勵令首季轉虧

在客戶數目方面,The Trade Desk目前有超過1,000名客戶,而且客戶留存率達95%,連續8個月維持到高水平,反映客戶忠誠度相對高,另相信與合作協議有關,因為給予指定時間通知可以調整支出及終指合約。

The Trade Desk增長保持高水平,較讓人關注的是作為一家自2013年已錄得盈利的公司,在今年第一季若按通用會計準則(GAAP)計是出現虧損,但如果細看會發現是因為首席執行官獲得6,600萬美元股權激勵,所以令到一般及行政支出大增。若撇除股權激勵支出,營運支出按年升30%,增速較收入增長低。

展望今年第二季,公司預期收入起碼達3.64億美元,即按年升30%,增速較第一季慢,但需注意去年基數較高。經調整EBITDA約1.21億美元,較去年同期的1.18億美元,按年升2.63%。The Trade Desk無給予全年指引,據彭博預測,公司在今明兩年收入分別預期增長32.74%及26.84%。今明兩年每股盈利預期為0.203美元及0.504美元,增長率分別為-27.42%及147.78%。

為尋求增長,The Trade Desk會繼續專注聯網電視業務發展,並且加大力度拓展美國以外的國際市場。此外,就是發展shopper marketing業務,即是伙拍沃爾瑪(WMT)等大型零售商幫他們開展自家的DSP廣告平台業務。

The Trade Desk上周五收市價為51.15美元,市盈率(PE)達255倍。若使用2023年預估盈利計達101.5倍,估值回到2019年水平。對比其他有盈利增長的科技股都不算平。雖然聯網電視受經濟下滑影響較低,但不會完全無影響,可先放入監察名單。長綫是一個具價值的增長股。

至於從圖表看今次反彈回落下方支持看39.39美元,失守要再尋底,較現水平低23%。若能升穿55.28美元,上望63美元水平。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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