摩根大通上調指引後爆升現在買入嗎?

在高通脹、利率上升、對經濟衰退的擔憂日益加劇以及俄羅斯入侵烏克蘭的情況下,標準普爾500指數今年顯著下跌,回吐了2021年的大量漲幅。摩根大通(JPM)是美國資產規模最大的銀行,其股價今年下跌了約16%。但最近,摩根大通提高了全年展望,現在認為它在2022年可以產生比幾個月前最初設想的更高的回報。股票是否被超賣?讓我們來看看。

提高收入和盈利前景

大多數銀行的主要收入來源之一是淨利息收入(NII),即銀行在支付這些資產的融資成本後從貸款、證券和現金中獲得的利潤。

當美聯儲加息時,大多數銀行能夠實現更多的NII,因為更多資產的收益率重新定價高於存款等負債的收益率,從而擴大了利潤率。

今年年初,大多數分析師和專家都沒有預料到美聯儲局像以往那樣積極地加息。美聯儲現已將其基準隔夜貸款利率或聯邦基金利率上調至0.75%至1%的範圍。市場目前預計美聯儲將在2022年的所有剩餘會議上加息,包括6月和7月加息半個百分點。因此,摩根大通和大多數其他對資產敏感的銀行都大幅上調了NII預測。

圖片來源:摩根大通。

在4月份的第一季度財報電話會議上,摩根大通管理層指導NII為530億美元,不包括資本市場中的NII。
現在,摩根大通基於幾個假設給予指引為560億美元。該行預計聯邦基金利率上限區間將在年底前達到3%,假設美聯儲在今年剩餘的五次會議上加息3次完整0.5厘和2次加息0.25厘。摩根大通的假設還假設從2021年起高個位數百分比的貸款增長和“適度的證券部署”。

根據這一指引,管理層還預計該銀行第四季度的年度NII運行率將達到660億美元。摩根大通投資者日的首席財務官傑里米·巴納姆(JeremyBarnum)表示,這個數字“是進入明年的一個很好的起點”。他還表示,目前尚不清楚2023年會是什麼樣子,但在“良性”環境下,660億美元的NII可能會有上漲空間。

管理層還預計,今年的支出前景將保持不變,為770億美元,並且由於所有市場波動,該銀行的交易業務將出現順風。首席運營官表示,預計今年第二季度資本市場收入將同比增長15%至20%。

綜上所述,摩根大通首席執行官傑米戴蒙(Jamie Dimon)表示,該銀行今年很有可能產生17%的有形普通股回報率(ROTCE),這是其最初並未實現的中期盈利目標期待擊能實現。ROTCE是銀行的股東資本回報減去商譽、無形資產和優先股股息。

現在可以買了嗎?

提升指引對今年的股東來說是個好消息,如果經濟能夠保持強勁,2023年可能會好得多。儘管市場波動和經濟不確定性,摩根大通管理層在其演講中表示,“儘管最近的數據好壞參半,但美國經濟基本面依然強勁。”該銀行還補充說,“強勁的消費者和批發資產負債表將使貸款損失正常化推遲到2022年之後。”

雖然前路仍然存在很多不確定性,但我認為該股肯定已經超賣,現在可以買入,因為在許多股票在艱難環境中在指引也有改善。

作者:Bram Berkowitz

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