阿里巴巴大反擊上望目標

阿里巴巴─SW (9988)季績是上周焦點,見於5月26日晚上,不但是公佈2021/22財政年度第四季業績,更是該財年的業績總結。筆者留意績後多間外資及中資券商發研報,不約而同地表示季績優於她們預期,其中至少有五間 (如大和、高盛和富瑞等) 予以「買入」評級及兩間予以「增持」評級,可見市場對集團業績表現看法正面,與績後交易日 (5月27日) 升逾一成的股價走勢匹配。

就著最保守的目標價為130元來看,較當日收報91元產生潛在升幅近四成三,加上內地今年餘下日子經濟增速有望提升,證明阿里巴巴於業務及股價前景均值得看好。

中國年度活躍消費者突破十億

集團長期注重高質量增長,實現高消費者留存率,以及單位經濟效益持續提升,展現面對市場周期變化的韌力。截至2022年3月底的第四季Non-GAAP淨利潤約197.99億元 (人民幣‧下同),參考傳媒綜合14間券商預測之中位數約170.25億元,即實數較市場預期的高出超過16%。

另參考集團的用戶數據,反映集團的業務質素為公眾所肯定,於21/22財年中國消費者業務年度活躍消費者 (AAC) 超過10億,提前兩年完成原定目標;全球年度活躍消費者則約13.1億,年度淨增長1.77億。來自欠發達地區的新增年度活躍消費者比例持續超過70%,亦高於20/21財年的比例。

供應鏈能力加強提升了毛利率

淘特AAC達3億的里程碑,其中逾20%淘特AAC未曾在淘寶或天貓購物。而淘菜菜AAC也超過9,000萬 (這是集團首次公佈數字),其中超過50%首次在集團各個平台上購買生鮮產品。

此外,超過1.24億AAC在淘寶和天貓人均消費超過10,000元。超過10,000元的年度活躍消費者之中,約98%於21/22財年繼續保持活躍。淘特支付訂單數同比增長也達100%;至於淘菜菜由於供應鏈能力加強而提升了毛利率,且單位經濟效益 (UE) 環比持續改善。由於平均訂單價格持續上升,推動了季度GMV環比增長。淘特及淘菜菜的虧損也繼續按季減少。

持續技術及發展相關投入建功

雲業務表現同樣為市場帶來驚喜,於21/22財年錄得年度盈利,為13年以來首次。雲業務經調整EBITA由20/21財年虧損約22.51億元,扭虧至21/22財年的盈利約11.46億元,反映雲業務的業績表現持續提升,筆者認為全賴集團持續技術發展的相關投入。

於21/22財年集團投入超過1,200億元,可以看到集團致力為長遠增長作部署,投入到不同技術發展,打下穩健基礎;相信集團將繼續投入於技術、創新及人才等方面,進一步優化雲業務的發展。截至2022年3月31日,阿里雲為全球27個地區提供雲計算服務,並於21/22財年在印尼、菲律賓、韓國、泰國及德國新增了互聯網數據中心。

阿里巴巴在專注高質量及可持續發展的原則,實現21/22財年穩步向前的業績表現。至於展望22/23財年,集團於業績公告上表示運營原則包括聚焦於創造可持續、高質量的收入增長,以及優化集團的運營成本結構,從而在不確定性中提升整體回報。

觀乎集團於21/22財年之全年總收入增長近19%,配合上述「重質」的業務部署, 有助帶動集團22/23財年以至未來的整體盈利表現漸入佳境,反映90元水平是的中長線投資吸納良機。

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。