關鍵點
．Ally Financial是美國最大並直接面向消費者的數字銀行。
．它在零售汽車領域開展了大量業務。
．Ally估值低廉，向股東返還大量資金。
巴郡公司（Bershire Hathaway）(BRK.A)(BRK.B)最近提交13F監管文件（顯示了一家公司在任何特定季度買入或賣出了什麼股票），披露了巴郡於數字消費銀行Ally Financial（NYSE：ALLY）持股。巴郡在2022年第一季度購買了大約897萬該股股票，總價值接近3.9億美元。巴郡的平均成本價約為每股43.48美元。
對於巴郡來說，Ally絕不是一個大倉位，在這家控股公司擁有近3470億美元的股票投資組合，有關投資只佔一小部分。不過，考慮到巴郡在2020年和2021年出售了如此多的其他銀行股份，有關投資變得很有趣。你是否應該與巴菲特和巴郡一起投資Ally？讓我們來看看。
認識Ally Financial
Ally是美國最大的直接面向消費者的數字銀行，根據FDIC，截至今年第一季度末，該銀行管理的資產超過1840億美元，成為美國第23大資產銀行。
Ally沒有實體分支機構，但專注於滿足消費者的許多金融需求。它主要從事汽車貸款業務，但也擁有龐大按揭貸款組合，並發起個人、信用卡和銷售點貸款。
Ally還擁有保險業務、在線經紀和財富管理部門，擁有近170億美元的客戶資產，並在汽車行業和企業融資領域提供商業貸款。
Ally從疫情導致的汽車熱潮中受益匪淺，有關疫情推高了汽車價格，尤其是在二手車領域。在2022年第一季度，Ally從320萬份申請中發起了116億美元的零售汽車貸款，這是該公司從2011年第一季以來最高發起水平。投資組合的平均收益率也很強勁，超過7%。汽車領域活動增長，也延續到了Ally的其他業務。
這種活動增長幫助Ally在2021年實現了超過24%的有形普通股回報(ROTCE)，這基本上是Ally自2014年上市以來，產生的任何其他ROTCE的１倍多。
這是巴菲特的經典選股
與巴郡在第一季度購買花旗集團股票類似，Ally看起來像是巴菲特的經典價值投資選擇。該股的價格僅為有形賬面價值的110%左右，而這實質上是一家銀行的淨資產。Ally股票的預期市盈率也約為5.2倍。對於一家剛剛生產24%ROTCE的公司來說，這兩種估值都非常便宜。
但是，該行股價出現折讓當然是有原因的。由於高通脹持續存在，美聯儲局大幅加息，這增加了債務成本，市場擔心消費者的財務狀況，尤其是如果經濟陷入衰退會帶來影響。
這可能會導致Ally的汽車投資組合和其他消費貸款組合，出現更多貸款損失。在過去五個季度中，汽車為主的貸款組合其加權平均FICO得分高於680，主要涉及優質借款人。該銀行已為其汽車貸款組合建立了3.49%的準備金覆蓋率，這意味著它現在準備了足夠的資本來彌補汽車貸款賬簿出現3.49%損失。即使拖欠和貸款損失均低於汽車貸款組合總額的0.60%，但預計會正常化並上升。
使Ally成為巴菲特的經典投資的另一件事是它的股息收益率接近2.7%，並且回購了大量股票。自2016年以來，Ally已回購超過32%的流通股，並計劃在今年回購20億美元股票。
你應該投資嗎？
我同意巴菲特和巴郡的觀點，即Ally提供了一個非常可靠的風險與回報機會。與疫情之前相比，該業務的狀況要好得多，這不僅是因為汽車業務繁榮拓展，還因為Ally的核心存款基礎和整體客戶基礎，比以前要好得多。Ally的管理層知道信貸和汽車貸款發放方面的情況將會正常化，並且它也在為二手車價格將會下跌做準備。
儘管正常化，Ally仍為ROTCE的中位給予16%至18%之間指引，這比Ally在疫情之前所產生回報要好得多。該公司還繼續以豐厚的股息和大量的股票回購來回報股東。
不過，該行業務面向消費者會有風險，這可能會在某個時候發現自己陷入衰退，但與巴菲特和巴郡類似，我認為Ally股票至少值得成為投資組合的小部分。
作者:Bram Berkowitz
編輯:Mark
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