汽車股獲資金力撑 比較三大車股邊隻最抵買

內地不同省市推出補貼及鼓勵買車政策,汽車股過去一周逆市走強。吉利(SEHK:175)、比亞迪(SEHK:1211)及小鵬(SEHK:9868)為造車新舊勢力,比拼銷量、國策扶持力度及估值等因素,找出當前誰最值得吸納。

截至5月19日,上海疫情漸趨緩和,連日新冠病例社會面清零,市場憧憬封控鬆綁在即,備受封控嚴重妨礙供應鏈及生產的汽車股股價顯著復甦。儘管汽車再下鄉傳聞被中汽協指為假新聞,但消息只令車股輕微回調,吉利、比亞迪及小鵬三者過去一周仍有逾1成升幅,從以下三點比拼,以找出當中潛力最強者。

1.論銷量

吉利是內地車企銷量一哥,但疫情嚴重影響車企產銷,汽車產銷活動近兩個月大受影響,行業整體銷售跌幅近一般。吉利4月總銷量為72,153輛,按年少約28%;今年累計總銷量約39.82萬輛,按年減少8%。不過吉利期內出口17,492輛,按年增加1.04倍;而其純電動汽車銷量達10929部,按年大增5.52倍。

內地電動車一哥比亞迪4月汽車銷售106,042輛,按年升134.4%。其中,新能源車銷售按年急增3.1倍,今年至今累計銷量397,420輛,按年增加逾166%。造車新勢力的小鵬汽車同期交付9002輛,按年雖跌41.6%,但按年增長75%。年初至今,小鵬汽車累計交付43563台,按年增長136%。

吉利銷售雖然回落顯著,但管理層仍對今年表現保持信心,並維持公司2022年產銷目標不變。事實上,公司管理層相信5月份吉利廠房開工率可達60%,已有能力追回4月的產銷失地。不過,比亞迪及小鵬今年銷售可望有翻倍的增長,加上電動車屬不能逆轉的大方向,比亞迪及小鵬銷售增長前景自然較吉利為高。

2.論國策

內媒日前引述多項消息來源報道指,內地新一輪「汽車下鄉」政策有望在6月初出台。不過中國汽車工業協會回應指為假消息。投資者空歡喜一場,但國策對新能源汽車的扶持仍將會繼續,工信部日前指,正研究明確新能源車車購稅優惠延續等支持政策,優化「雙積分」管理辦法,做好與補貼退坡的有效銜接,穩定市場預期。值得留意是,汽車下鄉傳聞尚未遭官方正式否定排除,未來仍有機會出現驚喜。

吉利早已發展新能源車,其中瑞信預期,吉利在內地插電式混合動力電動車市場佔有率將由2021年的3.5%,升至23% 。不過,對比主力銷售電動車的車企而言,吉利的受惠國策程度相信會稍為落後。其中比亞迪去年銷售額只有約52%來自汽車,而小鵬去年則有96%收入來自新能源車。故新能源車國策對小鵬的影響將會更為顯著。

3.論估值

彭博綜合券商分析預估吉利今年每股可多賺逾4成,今年預測市盈率降至16.5倍,即與歷史平均水平相同。而市場料比亞迪每股可多賺1.2倍,預測市盈率降至92倍,與公司近8年平均市盈率接近;小鵬則料續錄虧損。吉利明顯較比亞迪估值為低,然而比亞迪作為內地電動車龍頭,其估值比對應為Tesla(NASDAQ:TSLA)。Tesla今年預測市盈率為59倍,反映比亞迪估值確實有點偏貴,而比亞迪2023年預測市盈率為61倍,則屬合理水平。

結語

總括而言,國家對新能源車的扶持力度將持續,吉利、比亞迪及小鵬均能受惠,然而其中比亞迪有較多低價的新能源車車型,若中央最終仍推出汽車下鄉計劃,比亞迪仍回事最受惠的車企。加上比亞迪今年銷售表現理想,增長勢頭強勁,即使估值遠高於吉利,比亞迪是三者中的首選。

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