新舊金融股大對決:Mastercard與Block

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關鍵點

.Mastercard擁有巨額利潤,公司估值近幾個月有所下降。

.Block最近收購了一家BNPL公司,並正在進軍比特幣挖礦。

.哪個是更好買入?

隨著數字支付、去中心化金融和加密貨幣等多種趨勢的出現和融合,支付市場正在迅速變化。數字支付的先驅之一是Mastercard(NYSE:MA),自1960年代以來是一直存在的大型信用卡公司。該行業最具顛覆性的新公司之一是Block(NYSE:SQ),前身為Square,它徹底改變了人們支付方式,主要通過公司讀卡器和點對點Cash App。

兩者都是具有關鍵競爭優勢的偉大公司,但現在買哪個更好?讓我們來看看。

Mastercard

Mastercard是支付處理巨頭,與Visa一起在行業中形成雙頭壟斷。它不是貸方或銀行,Mastercard只是在每次刷卡或通過公司龐大的網絡在線購買時賺取費用。鑑於公司擁有市場主導地位,Mastercard業務一直非常穩定,過去10年平均年化回報率為23%,年盈利增長率約為15%。

Mastercard今年迄今僅下跌約3%,超過標準普爾500指數,後者今年迄今下跌約7%。但它仍然是一家利潤豐厚的公司,第四季度收入飆升27%,盈利在同期同比增長35%。

由於該公司的管理費用很少,沒有信用風險,並且擁有僅是兩個巨大的支付處理網絡之一優勢,它享有巨大利潤。它的營業利潤率為54%,利潤率為46%,超值股本回報率約為125%。除非通脹繼續加速或經濟放緩,否則利率上升應該會有所幫助,而不是傷害Mastercard。該公司的估值也相當不錯,市盈率為40倍,預期市盈率為34倍,均低於一年前。

Block

Block是一家移動支付公司,自2016年以Square的形式首次亮相以來,它才成為一家上市公司。從那時起,它取得了令人難以置信增長。它提供了增長最快的產品Cash App,第四季度的毛利潤為5.18億美元,同比增長37%。Cash App允許人們轉賬、使用銀行服務和投資,Cash App佔該公司第四季度的12億美元毛利潤中約45%。Square銷售點業務(包括為商家提供的產品和服務)的季度表現更好,毛利潤同比增長54%。有關業務服務包括讀卡器和數字登記、工資單、發票、小型企業銀行業務,以及通過收購Afterpay的先買後付(buy now, pay later)(BNPL)。

然而,隨著所有這些收入出現增長,Block在第四季度錄淨虧損7700萬美元,運營費用同比增長63%。公司股價已從去年10月約235美元的高位,跌至目前的124美元,今年迄今已下跌23%。該股在崩盤前被高估得離譜,市盈率超過700倍。現在跌至略低於400倍,但在年初跌至約150倍後有所回升。

在過去的兩年裡,Block採取了一些重大舉措。去年,它獲得了銀行牌照,可以向小企業和消費者提供存款和自己的貸款,而無需與第三方貸方合作。第二個重大舉措是本月宣布計劃與Blockstream建立比特幣挖礦業務,以實現行政總裁Jack Dorsey提出比特幣挖礦要去中心化的目標。

買哪個更好?

出於幾個原因,Mastercard現在是更好選擇。在盈利能力、效率和估值方面都證明了這一點。但如果你仔細觀察,Block的商業模式和前景就不那麼清晰了。該公司仍處於增長模式,對公司業務進行大量投資,但進軍比特幣挖礦對公司盈利有何影響?它會稀釋公司的重點或資源嗎?此外,Block在公司業務的各個方面都面臨著日益激烈競爭,包括買方和賣方。

Mastercard的商業模式相對簡單高效,通過雙頭壟斷主導市場。雖然它也面臨來自競爭對手挑戰,但網絡是一個巨大優勢,從長遠來看,Mastercard應該能夠駕馭這些變化。它已經轉向BNPL和加密貨幣,並且應該能夠通過該公司巨大的利潤,帶來大量現金流來應對未來挑戰。

作者:Dave Kovaleski

編輯:Mark

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