關鍵點
．Mastercard擁有巨額利潤，公司估值近幾個月有所下降。
．Block最近收購了一家BNPL公司，並正在進軍比特幣挖礦。
．哪個是更好買入？
隨著數字支付、去中心化金融和加密貨幣等多種趨勢的出現和融合，支付市場正在迅速變化。數字支付的先驅之一是Mastercard（NYSE：MA），自1960年代以來是一直存在的大型信用卡公司。該行業最具顛覆性的新公司之一是Block（NYSE：SQ），前身為Square，它徹底改變了人們支付方式，主要通過公司讀卡器和點對點Cash App。
兩者都是具有關鍵競爭優勢的偉大公司，但現在買哪個更好？讓我們來看看。
Mastercard
Mastercard是支付處理巨頭，與Visa一起在行業中形成雙頭壟斷。它不是貸方或銀行，Mastercard只是在每次刷卡或通過公司龐大的網絡在線購買時賺取費用。鑑於公司擁有市場主導地位，Mastercard業務一直非常穩定，過去10年平均年化回報率為23%，年盈利增長率約為15%。
Mastercard今年迄今僅下跌約3%，超過標準普爾500指數，後者今年迄今下跌約7%。但它仍然是一家利潤豐厚的公司，第四季度收入飆升27%，盈利在同期同比增長35%。
由於該公司的管理費用很少，沒有信用風險，並且擁有僅是兩個巨大的支付處理網絡之一優勢，它享有巨大利潤。它的營業利潤率為54%，利潤率為46%，超值股本回報率約為125%。除非通脹繼續加速或經濟放緩，否則利率上升應該會有所幫助，而不是傷害Mastercard。該公司的估值也相當不錯，市盈率為40倍，預期市盈率為34倍，均低於一年前。
Block
Block是一家移動支付公司，自2016年以Square的形式首次亮相以來，它才成為一家上市公司。從那時起，它取得了令人難以置信增長。它提供了增長最快的產品Cash App，第四季度的毛利潤為5.18億美元，同比增長37%。Cash App允許人們轉賬、使用銀行服務和投資，Cash App佔該公司第四季度的12億美元毛利潤中約45%。Square銷售點業務（包括為商家提供的產品和服務）的季度表現更好，毛利潤同比增長54%。有關業務服務包括讀卡器和數字登記、工資單、發票、小型企業銀行業務，以及通過收購Afterpay的先買後付（buy now, pay later）(BNPL)。
然而，隨著所有這些收入出現增長，Block在第四季度錄淨虧損7700萬美元，運營費用同比增長63%。公司股價已從去年10月約235美元的高位，跌至目前的124美元，今年迄今已下跌23%。該股在崩盤前被高估得離譜，市盈率超過700倍。現在跌至略低於400倍，但在年初跌至約150倍後有所回升。
在過去的兩年裡，Block採取了一些重大舉措。去年，它獲得了銀行牌照，可以向小企業和消費者提供存款和自己的貸款，而無需與第三方貸方合作。第二個重大舉措是本月宣布計劃與Blockstream建立比特幣挖礦業務，以實現行政總裁Jack Dorsey提出比特幣挖礦要去中心化的目標。
買哪個更好？
出於幾個原因，Mastercard現在是更好選擇。在盈利能力、效率和估值方面都證明了這一點。但如果你仔細觀察，Block的商業模式和前景就不那麼清晰了。該公司仍處於增長模式，對公司業務進行大量投資，但進軍比特幣挖礦對公司盈利有何影響？它會稀釋公司的重點或資源嗎？此外，Block在公司業務的各個方面都面臨著日益激烈競爭，包括買方和賣方。
Mastercard的商業模式相對簡單高效，通過雙頭壟斷主導市場。雖然它也面臨來自競爭對手挑戰，但網絡是一個巨大優勢，從長遠來看，Mastercard應該能夠駕馭這些變化。它已經轉向BNPL和加密貨幣，並且應該能夠通過該公司巨大的利潤，帶來大量現金流來應對未來挑戰。
作者:Dave Kovaleski
編輯:Mark
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