Fortinet(FTNT)是一隻相對較大型的網絡安全股，市值達到538億美元。年初至今回報跌約6%，報334美元，相對很多科技股來說絕對溫和，而且距離其於去年12月創出的歷史高位371.77美元很近。
關俄業務3月曾急跌
在講Fortinet業務之前要特別一提其股價在今年3月7日曾單日下跌13.14%，相信投資者對異動都會較為關心，至於背後原因是公司因應俄羅斯入侵烏克蘭所以決定關閉俄羅斯業務，市場擔心會打擊業績使股價受挫。然而，耶魯大學旗下的耶魯首席執行領導機構(CELI)估計俄羅斯市場只貢獻Fortinet收入約2.5%，影響相對有限。此外，俄羅斯與西方關係緊張，投資者轉移認為，很多公司就網絡安全警覺性提高，加上美股反彈，所以公司股價亦能重返年內高位。
軟硬件結合提供保護
Fortinet提供的安全保護並非只設軟件，而是能夠透過硬件及軟件組合(亦並非所有產品及服務都要用到硬件)，提供防火牆、入侵預防、反惡意程式、VPN等不同服務。數據會經過硬件裝置去自動偵測及防預，如發現異常會發出警示及維護。
在2021年，Fortinet的收入按年升29%，至33.4億美元。其中，產品收入(為針對不同保護層面的解決方案不是單指賣硬件)為12.6億美元，按年升37%，佔總收入約38%。服務收入即是提供威脅偵查及預防網絡安全訂閱服務及技術支援等業務，達到20.9億美元，按年升24%，佔總收入約62%。對比Fortinet收入在2018年至2019年都取得近兩成增長，可以公司能夠持續帶來平穩收入表現。
此外，較很多科技公司甚至網絡安全同業優勝的是Fortinet是一家有盈利的公司，在2021年純利達6.07億美元，同比增24.2%。這歸功於公司有留意支出控制及着重毛利管理。銷售推廣、研發及一般行政支出佔收入比重在由2019年的53%降至2021年51%，預期今年比重約在50%水平。
公司的營運利潤率去年第四季為22.3%，而全年則為19.5%，較不少主要同業為高。Fortinet亦盡量達到”Rule of 40”準則，即是收入增長率及非通用會計準則(non-GAAP)營運利潤率兩者相加達40%，在2021年數值為55%，今年預期約為54%。
事實上，網絡安全股表現在科技股中稱得上強，但股價企到在高位的幾隻，都是着重增長及成本控制兼備。這對於投資者來說現時相對重要，因為除了增長外，大部份投資者目前只願意持有具盈利及自由現金流較強的公司。Fortinet的自由現金流去年有12億美元，按年升25.7%，而且過去6年都有增長。
產品及地區擴張
Fortinet已相對具規模，但在增長方面仍有動力，因為整個網絡安全市場需求不斷增長，由過去互聯網安全，演化出身份辨認及物聯網安全，到近年雲端安全需求爆發，行業增長仍處於順風。更多應用層面就衍生更多保護需求，並為Fortinet創造市場機會。
在2021年美國有近86%的機構受過起碼一次網絡攻擊，數字較2020年的81%上升，而且過去幾年上升趨勢明顯。據IBM數據，每次意外的平均總成本高達900萬美元，當然這只是一個平均數，因為大企業被勒索的多數是天價，但反映企業根本不能忽略網絡安全的支出，而且生意做得愈大支出應要更高。
為了捕捉全球的增長，Fortinet在美國外，於歐洲、中東及非洲(EMEA)及亞太區市場都有穩定增長。在2018年第四季至2021年第四季，三地的年複合增長率分別為23%、22%及29%。
此外，公司成功爭取更多大客，交易金額超過100萬美元客戶數由2020年213名升至去年350名。交易金額超過50萬美元的去年達572，較2020年426名上升。顯示Fortinet有能力搵到更多大客及從現有客戶增加收入。
全年收入預估增長28.7%
Fortinet在公佈去年業績時就預估2022年收入介乎42.75億美元至43.25億美元，即增長28%至29.5%。以中值計增長28.7%，繼續保持穩定。非通用會計準則攤薄每股盈利介乎4.85美元至5美元。
至於今年第一季，預計收入介乎8.65億美元至8.95億美元，即增長21.8%至26.1%。市場預估8.84億美元。另外，預期經調整每股盈利預期達0.75美元至0.8美元。市場預估為0.79美元。
Fortinet會在當地時間5月4日收市後公佈今年首季業績。除了收入及盈利增長外，關閉俄羅斯業務有無帶來影響及回購計劃都是值得關注。公司去年用了7.42億美元回購股票，雖然較市值金額不算大，但都是支持股價的因素。
Fortinet的歷史市盈率(PE)為91倍，市銷率(PS)為16.5倍。預估PE為67.6倍。對比2020年51倍PE及9.6倍PS，估值相對較高，但仍較大部份無盈利同業吸引。假如美股回穩相信股價有機會破頂，向下以失守今年低位約262美元止蝕。保守的可等業績後再考慮。
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