關鍵點
．Matterport將現實世界的空間轉換為虛擬空間。
．Unity簡化了視頻遊戲的開發。
．兩家公司都模糊了物理世界和數字世界之間界限，但其中一家顯然是更好全方位投資。
Matterport（NASDAQ：MTTR）和Unity Software（NYSE：U）在所謂的“元宇宙”的討論中經常被提及，它將物理和數字世界（擴增實景和虛擬現實）平台融合在一起。
Matterport使公司能夠使用360度攝像頭或移動應用程式創建房屋、辦公室和其他現實世界位置的“數字雙胞胎”。然後可以通過網絡瀏覽器、移動應用程式或VR頭戴裝置進入這些雙胞胎，體驗身臨其境經歷。
Unity憑藉公司跨平台遊戲開發引擎，為全球一半以上手機、遊戲機和PC遊戲提供支持。它可應用於構建流行的VR遊戲，如Beat Saber、Snap的Snapchat上的AR過濾器以及各種非遊戲應用程式。它還使開發人員能夠將廣告、多人遊戲功能和支付服務集成到他們的遊戲中。
然而，這兩隻股票在過去一年中都取得了令人失望回報。去年11月，Matterport股價創下33.05美元的歷史新高，但現在每股不到8美元。Unity去年11月收於201.12美元的歷史新高，但隨後又回落至90美元的低位。
由於利率上升和其他宏觀不利因素打擊了市場更具投機性的增長股，這兩隻股票都失去了光彩。但是，“元宇宙”股票今天仍然值得購買嗎？
Matterport面臨近期放緩
Matterport收入在2020年增長87%，但在2021年僅增長29%，達到1.11億美元。它預計2022年收入將僅為1.25億美元至1.35億美元，這意味著增長率會更低，只為12%至21%。
這種放緩令人震驚，因為在去年的投資者日演示中，Matterport聲稱它可以在2025年產生7.47億美元的年收入。它還沒有放棄這個目標，但它需要在2021年至2025年之間，公司年收入以61%的複合年增長率(CAGR)增長來實現這一目標。
根據GAAP和non-GAAP（非通用會計）準則，Matterport的損失也在擴大。公司非通用會計準則淨虧損，從2020年的1150萬美元，擴大到2021年的4690萬美元，預計2022年該虧損將再次增加一倍以上。
這些慘淡的數字表明，Matterport在去年7月與一家特殊目的收購公司(SPAC)合併之前，誇大了自己增長潛力。然而，它堅稱公司放緩是暫時的，是由“供應鏈限制”所造成，而不是對該公司服務的需求疲軟。它的訂閱毛利率仍在擴大，這表明它在利基市場保持了定價能力，第四季度公司訂閱用戶總數同比幾乎升了1倍，達到503,000。
基於假設有關麻煩是暫時的，分析師預計Matterport收入將在2022年和2023年分別增長17%和53%，但投資者應該對這些長線期望持保留態度。
Unity保持穩定長期前景
Unity的收入在2020年增長43%，然後在2021年增長44%，達到11億美元。它預計2022年將再增長34%至36%，並預計公司“長期”年均收入增長將保持在30%以上。
根據GAAP衡量標準，Unity尚未錄盈利，但公司經調整毛利率和營業利潤率仍在提高，預計2023年將在non-GAAP基礎上實現收支平衡。它將這種自信的長期預測，歸因於視頻遊戲市場有增長，AR和VR技術的日益普及，以及不斷向非遊戲市場擴張。
Unity最近還收購了Weta Digital，後者為《The Lord of the Rings》和《權力的遊戲》製作特效，以擴展到電視和電影行業。從長遠來看，這個生態系統擴展，以及ｖ以雲為基礎訂閱的粘性，可以將Unity轉變為更多元化雲軟件公司，如Adobe或Autodesk那樣。
Unity仍然面臨來自游戲引擎競爭對手所帶來大量競爭，例如Epic Games的Unreal Engine和Electronic Arts的Frostbite Engine，但該公司對前景充滿信心，和不斷上升的利潤率表明，它在這個日益擁擠的市場中，仍然擁有充足定價能力。分析師預計Unity收入將在2022年和2023年分別增長35%和29%。
估值和判決
Unity的商業模式和增長率看起來比Matterport更具吸引力，但相對於銷售額而言，它的股票價格幾乎不貴。
Unity今年市銷率為18倍，對於一家收入增長超過30%的公司來說，這似乎是一個合理的市銷率。Matterport的交易價格是今年銷售額的16倍，對於一家預計今年收入增長12%至21%的公司而言，這似乎很昂貴。如果Matterport的增長在2023年再次加速，這種估值可能是合理的，但如果公司認為創建“數字雙胞胎”是不必要的開支，那麼宏觀經濟逆風可能會破壞這種復蘇。
簡而言之，Unity是對元界更有希望的押注，對於增長型投資者來說是更好的全方位投資。如果Matterport增長再次加速，它最終可能會贏回好友支持，但它仍然在一個在利基市場中未經考驗地經營著一個非常投機的業務。
作者:Leo Sun
編輯:Mark
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