長和系為香港商界少有的英國大好友，竟然連橫出售英國業務，先後放售英國電訊鐵塔、英國物業及英國電網業務。筆者將會逐單交易分析解釋交易邏輯，及解釋為何長和系大規模撤出英國業務的終極原因。
近年長和（SEHK:0001）及長實集團（SEHK:1113）開始放售英國資產，最早售出的資產為長和擁有英國電訊鐵塔資產，套現324億元，將於今年下半年入賬。繼而由長實以12.1億英鎊出售5 Broadgate物業。最近長實、長和、長江基建（SEHK:1038）及電能實業（SEHK：6）發表聯合通告，確認有意出售英國配電網業務UK Power Networks，市傳放售價高達1,500億元。
邏輯一：清除市佔率低業務
長和主席李澤鉅在昨日（17日）業績會上指「做生意一向有買有賣」，強調發展計劃不會受制於地域，重視是資產質素及容易產生回報率。但筆者觀察到的邏輯是長和系願出售市場佔有率較低的資產，或者願意與更強對手合併而持有新公司的少數股權。長和出售電訊鐵塔交易是最明顯的例子。
筆者翻查過英國競爭及市場局（CMA）對長和出售英國電訊鐵塔的報告，各家電訊公司擁有的電訊鐵塔數目被遮蔽，查不出長和持有英國電訊鐵塔的市場佔有率實數。但長和在英國流動電話市場的市場佔有率僅10%，排名第四。筆者推論長和在英國擁有電訊鐵塔數目佔比有限，既然不能達致規模效應，倒不如伺機出售英國電訊鐵塔業務，及早套現324億元變得合情合理。
由此引伸，長和連電訊鐵塔這麼重要的資產都可以出售，日後長和出售英國流動電話業務，以致全歐洲的流動電話業務，筆者都不會感到意外。
事實上，長和聯席董事總經理霍建寧放風，指出英國對電訊業合併態度似轉開放，集團對電訊市場合併感興趣，為日後以合併為包裝的資產出售計劃寫下註腳。
邏輯二：鎖定利潤
至於長實出售5 Broadgate物業出售的邏輯，鎖定利潤豐厚為出售物業的原因之一。其實，長實早年出售中環中心後將部分套現所得用於投資5 Broadgate。投資5 Broadgate三年後再賺45%。反觀承接中環中心財團利潤應該沒有這麼豐厚。
邏輯三：優化資產回報
最新一宗交易是出售英國配電網供應商UK Power Networks。英國的高壓電由三間電網公司，包括National Grid（LON: NG），再由配電網供應商將相對低壓的電力傳送至終端用戶。
2010年長建及電能以700億元買入英國東部、東南部及倫敦的配電網業務，為該三個區域唯一一家的配電網供應商，符合壟斷的特質，長和理應繼續持有。但收購時純利為5億英鎊，當時1英鎊兌12.12元港元。到早前傳出售英國配電網業務時，去年純利為4.93億英鎊，而現時1英鎊兌10.28元港元。以港元計，UK Power Networks向長和系貢獻盈利反而跌。現時市傳這個電網將以1,500億元放售，有足夠誘因出售這項純利增長停滯不前的資產。
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