Upstart(UPST)及Block(SQ)是兩隻新興金融科技股，而且最新的業績均好過市場預期，Upstart績後裂口爆升35.65%，Block則跳空升26.14%，雖然兩者股價之後都有回落，但反映投資者對公司業績看法正面。
UPST用AI估信貸審批
Upstart在2月中公佈業績好過預期，於2021年第四季，公司收入3.05億美元，按年升252%，而預期為2.63億美元。經調整每股盈利0.89美元，預期則為0.51美元。
Upstart業務透過幾千個數據並用AI(人工智能)為客戶做信貸評級，尤其可以吸到年輕客，幫金融機構審批貸款。公司會與銀行合作，銀行提供資金去貸款，Upstart會提供信貸評級服務，不承擔財務信貸風險。在去年第四季，收入有94%是來自銀行轉介費。收費收入2.87億美元，按年升240%。
現時有70%完全自動化批核，申請人不需上傳文件、致電或等待。高度自動化可以提高客戶體驗，也可以降低營運成本。Upstart的概念亦是來自數學專才兼創辦人之一Paul Gu，他看準剛投入社會的真正年輕一群，缺乏信貸紀錄及工作資歷有限，而且可能因學費開支已孭起一身債。銀行傳統信貸評分由於乏彈性，很難向這批年輕人批出貸款，變相無法接觸Z世代市場，Upstart透過更全面分析就找到市場需求缺口。
Upstart利用AI優化信貸評分模式，批出的貸款宗數較傳統模式多27%，至於批出貸款的利率水平較傳統模式平均低16%。若以同一個成功批核率比較，違約個案數字比美國大型銀行低。在第四季，Upstart批出貸款數目達49.5萬單。金額為40.98億美元，按年升301%。轉換率維持有24%高水平，較去年同期17%明顯提升。在2021年轉換率維持在22%至24%之間。
Upstart的增長模式並不複雜，私人貸款需求強，市場規模達960億美元，公司與更多伙伴合作，就可加速增長，搶佔市場份額。Upstart已同42家銀行及150家機構投資者合作，而且有7家合作方已不再用傳統的FICO信貸評級系統。能夠維持高增長水平，另有賴將成功方程式引入其他貸款市場，Upstart近年進入了市場規模達7,270億美元的汽車貸款市場，並已經與10家銀行及410家汽車交易商合作，預期在2022年全年汽實貸款金額可達15億美元。
公司預期今年第一季收入可達2.95億美元至3.05億美元，即較2021年第一季的1.21億美元，按年升143%至152%。純利介乎1,800萬美元至2,200萬美元，較去年同期升78%至118%。全年預期收入可達14億美元，較2021年的8.49億美元，按年升64.9%。至於邊際利潤率於今年首季預期為46%，全年大約45%水平，這個數字在去年介乎46%至52%之間，算是得以維持。
Upstart目前PE為82倍，稱不上平，但為有盈利，增長速度高，而且又沒有信貸風險，日後可再進入按揭等市場。股價初步支持先看2月24日大反彈的低位101.8美元，若先守該水平或100美元關先觀望。股價失了101.8美元，再失周二晚低位85美元，點都應先走。
SQ明年再釋放高增長
Block改名稱Sqaure，相信大家不會太陌生，在去年第四季，公司經調整每股盈利為0.27美元。收入40.8億美元，按年升29%，較預期高2,000萬美元。兩者都好過市場預期。
再看業務兩大板塊表現，在Cash App方面，為一個擁有點對點支付、轉帳、投資、加密幣交易等功能的應用程式，在第四季收入25.5億美元，按年升18%。其中交易及服務收入按年分別升45%及41%。不過，由比特幣交易產生的收入只按年升12%，較去年同期升889%，增長明顯放慢。
在賣家生態系統方面，交易相關收入12.1億美元，按年升41%，在沒有封城及經濟重啓後，增速明顯較去年同期6%增長明顯改善。訂閱及服務收入升118%至2.3億美元。硬件收入有3,600萬美元，按年升47%，惟這項收入未來或要面對來自Apple的競爭。
Block近幾季股價受壓除了因為市場對高估值公司偏好下跌外，公司加大力度投資削弱盈利有關。全年計公司純利有1.66億美元，但第四季度就蝕7,700萬美元。Block剛完成收購先買後付公司Afterpay，由於要進行整合所以預期今年的營運支出會增加。撇除Afterpay影響支出都預期會升38%。
至於近日股價反彈是受惠業績外，是受管理層指撇除Afterpay毛利到2月按年升33%，而且若經濟無轉向預期Cash App及賣家生態系統每季都會有增長消息刺激。
對於Block來說，今年仍應是需要耕耘的一年，市場預期2022年收入只增長11%，經調整EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)因支出升要跌13%。要到2023年，收入增長23%，經調整EBITDA則會顯著升61%。不過，若論市銷率(PS)只有約4倍，公司到目前水平有一點吸引力。同樣地，若Block股價再失2月24日低位82.72美元，都應先止蝕。
總結而言，Upstart及Block都各有賣點，自高位跌幅顯著，近日在績後反彈能否持續並形成新的上升趨勢值得關注，但若市場對加息殺估值取態再加深，需嚴守止蝕紀律。
美股表現近年持續強勁，不知如何入手？我們精選了10隻高增長美股，並撰寫了《不應錯過的10隻高增長美股》免費報告。立即按此下載！
想提早退休? 想提高每月的被動收入?
我們撰寫的《必須收藏的收息股投資指南》電子書用實例教您挑選出真正可長期持續派息的收息股及揭示必要避開的收息「陷阱」。要知道打造穩健收息投資組合的竅訣，請立即按此免費下載！
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)