SoFi業績超預期為何仍要跌?

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SoFi(美:SOFI)上周公佈的業績好過市場預期,但大升後下跌,該股不妨先放入監察名單。
SoFi在去年第四季收入為2.86億美元,按年升54%,較預期的2.79億美元高。每股盈利為-0.15美元,略好於預期的-0.16美元。

SoFi在美國會提供一站式全面金融產品,由貸款、存錢、支出、投資及保障等範疇都有。SoFi定位為幫助用戶實現財務自由目標。財務自由是近十年美國興起,尤其FIRE提早退休理念大受歡迎。
作為新興金融科技股,會員用戶增長是一大關鍵指標,SoFi在第四季增加了52.3萬會較,較第三季的37.7萬上升39%。截至2021年底,擁有會員數目為346萬,按年升87%。於SoFi體育館舉行國家美式足球聯盟 (NFL)賽事成功增加了品牌認知度,並且透過一系列用戶推薦計劃都有助上客。不過,要留意按年增速見放慢,在2021年第二季及第三季,會員數目按年升113%及96%。

增速放緩的情況在產品數目及Galileo上都見到。在第四季產品數目達517萬,按年升105%,但第二季及第三季的增長分別為123%及108%。其中,在第四季,貸款產品數目按年升18%,而金融服務產品數按年大增155%,為主要增長動力。

至於Galileo是在2020年5月而來,在第四季Galileo帳戶達1億個,按年升67%。在第二季及第三季的增長分別為119%及81%。Galileo收入來自兩部份:一、科技平台費用,向金融機構就不同服務收費,好像設立帳戶、活躍保留帳戶、使用API功能、激活卡、處理授權等。另亦會向客戶提供後台服務如即時客服、詐騙分析等。二、計劃管理費用,即幫助商戶品牌發卡,其中可從交易費分成(當然亦要分給銀行及商戶)。

再看不同業務細分,在放貸方面,整體貸款金額於第四季達37.6億美元,按年升66.8%,按季微升10.7%。其中學生貸款顯著增加,由第三季的9.68億美元,佔總放貸28.5%,升至14.6億美元,佔總放貸38.8%,相信是預期可重新收取還款所以加大放貸,但延後還款政策續期,對部署應有一定影響。私人貸款金額與第三季大致持平,而按揭貸款金額較第三季則略為下降17.1%。要留意放貸部份的經調整收入及營運利潤較第三季跌,應持續監察趨勢。

科技平台即主要源於Galileo業務,收入5,330萬美元,按年升42.2%。營運利潤2,001萬美元,同比增19.1%。
至於增長最快的金融服務業務,收入達2,196萬美元,按年升442%。不過,仍未錄得利潤,但惟虧損由第三季的蝕3,947萬美元,降至3,519萬美元。若能持續收窄,甚至轉盈,將是重大利,值得觀望表現。

SoFi業務是採用金融服務生產力循環策略(FSPL, Financial Services Productivity Loop)發展,即圍繞用戶的人生周期所需去提供不同金融服務。FSPL策略可令到SoFi獲得客戶最高的生命價值(Lifetime Value, LTV)及最低的獲客成本(Customer Acquisition Cost, CAC)。成本效益是SoFi競爭優勢。

為了優化資金成本,SoFi透過收購Golden Pacific Bancorp去獲得銀行牌照。而在業務上就加入更多元素,好像去年加入交易加密幣及零售IPO功能。

在科技平台方面,SoFi亦剛完成對Technisys價值11億美元收購,這較當年用12億美元收購Galileo作價相差不遠。Technisys為金融科技及銀行等提供以雲端為基礎的核心處理技術公司。過去銀行需要獨立核心處理系統為存款及貸款等產品運作,Technisys能用一個系統處理不同產品,而且能提供實時數據及API功能,可大大強貨數碼銀行產品效率及時間。收購Technisys預期可在2025年前帶來5億美元至8億美元額外收入。在2023年至2025年可節省7,500萬美元至8,500萬美元成本。

用股權收購Technisys能為SoFi帶來長遠價值,但短期攤薄效應是令投資者卻步的原因之一。因此,可先放入監察名單。

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