內憂外亂深入剖析為何值平執比亞迪

股今年頭兩月依然在小幅局間上落: 23,500至25,000的波幅是筆者多次於不同場合重申的點位。2月份更外加上俄烏的不明朗局勢,每天都在演化出新的消息。外憂之下,互聯網的監管又再重上水面。如此破局下,筆者倡議是找尋有依靠,穩健的股份在核心持股,而其他枝節及高營運風險的公司則留到3月底業績期再作打算。

電動車及相關板塊2022開局殺得一片通紅。年初至今下跌約10%至30%,只有兩隻國企汽車公司東風 (489)及廣汽 (2238)可以幸免。主因是一怕補貼到期,二怕去年高基數,三是市場由增長股轉向價值股。

更多內容:比亞迪按照萊特定律銷量倍升的隱憂

汽車及相關股表現

爛市下選股關鍵

近日筆者都經常與金融圈內外朋友談及於香港如此爛的市況下,選股該什麼做。估值層面看,恒指的低廉已有不少行家談及,不在此重覆。而從資金層面看,去年第四季度已有不少機構減持倉位等年結,但觀乎2022年1月及2月的成交及行情,未見重新加大倉位的痕跡。美國收水加上中國寬鬆的情況下,大中華市場今年的吸引力會較去年佳,加上監管明朗化 (已有較明確方向)下,今年資金部署港股僅是時間的問題。

選股則考慮國家政策及經濟流向。下月中,中國將舉行全國兩會 (政協,人大)。推動消費是今年必然的題材。新能源車一來推動環保、二來是長產業鏈、三來市場需求旺盛,都一定是國家扶持方向。記住選股的重點是未來時間點,各投資者會否共同看好。年初的下跌是風格轉換,但到3月中美國進入加息周期及兩會推進下,新能源車自然會再度成為投資者寵兒。

新能源車滲透率預測

三大利好提升估值

1.新能源車持續做好: 比亞迪是新能源車先軀。1月份的數據市場未有看重: 比亞迪乘用車1月全系銷售95180輛,同比增長126.1%。其中新能源乘用車銷售92,926輛,同比增長367.6%,佔品牌總銷量的佔比超過98%。比亞迪已擺脫傳統車的影子,是全面的新能源車。公司亦公佈2月產品提價到7000元人民幣,以反映成本上漲及補貼影響。這顯示公司的議價能力及對市場需求的信心。

比亞迪2021年月度銷量

 

2. 半導體上市: 於1月底,公司公布分拆半導體業務於深圳創業板上市最新情況,根據深交所公布的申請審議結果,確認公司體符合上市條件。市場預計最快下半年可以分手拆上市。現時市場對比亞估值中僅有一不到10%來自半導體,上市後將加大估值佔比。

3. 電池及新能源: 現時電池及新能源部份是目標價分歧較大的一塊。有部份券商目標估值是來自50%電池及新能源。電動車市場同質化高,比亞迪的刀片電池是重要產品優勢。比亞迪一直將內部供應優先,而近日亦再三傳出供貨給特斯拉。外供比例加大下亦有機會令市場對比亞迪估值重新估值。

現時市場對比亞迪目標價也維持約370港元水平。年初的殺跌並未改變基本因素的看點。圖形上於2月份亦開始走出橫行而成交保持。3月初將公佈2月份的銷量,但由於農歷新年影響,並未有參考價值。3月底業績相信公司對於新能源車型發佈、半導體上市、電池外供的訊息將成為股價催化劑。大爛市下,找尋這種有基本因素支持的大藍籌殺跌機會是最好不過。目標價先放於310港元 (11月橫行區間)。

比亞迪市場綜合目標價

比亞迪股價圖

 

本人為證監會持牌人士。公司基金持有比亞迪 (1211)及其相關衍生工具。

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