英國兩度加息 匯豐升完未?

匯豐控股(SEHK:5)正在擺脫過去兩年困擾其股價的因素,加上英倫銀行自去年12月以來,經已兩度加息,匯豐股價升勢加速,仍可買入嗎?

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英美兩國利率趨升

英倫銀行於去年12月中啟動18年以來首次加息0.15厘後,今年2月3日進一步加息0.25厘,以遏抑通脹,基準利率上調至0.5厘。英倫銀行預告,如有需要將進一步加息。分析員亦預測5月可能再度加息至1厘。

利率上調有利銀行的利息收入增加,以及吸引部份避險資金。英倫銀行在三個月內加息兩次合共0.4厘,對於匯豐的淨息差有擴闊作用。匯豐財務總監邵偉信也曾指出,英國利率每上調0.25厘,將推動匯豐收入回升5億美元(約39億港元)。

英國和香港是匯豐的兩個重要市場,2021年第三季,集團的列賬基準除稅前利潤為54億美元,其中,匯豐英國業務的列賬基準除稅前利潤近15億美元;香港稅前利潤為17.7億美元,可見貢獻不少。

加息浪潮席捲全球央行,英美兩國的通脹高企,利率向上已成大趨勢,而香港利率走向跟隨美國息率,雖然香港加幅未必跟足美國,但香港最優惠利率和港元同業拆息(HIBOR)走向趨升。縱觀美國過去兩次加息周期,匯豐香港業務的淨利息收入貢獻強勁,能夠抵銷其他地區的較弱表現。

由此可見,在英美兩國加息周期下,對匯豐的淨息差帶來正面作用,有助利息收入增加。更重要的是,美國加息不單是要遏抑通脹,並且反映當地經濟復甦。經濟向好的環境亦有利銀行業的貸款業務及理財產品銷售。

20億美元回購計劃

2021年10月底,匯豐公布2021年第三季業績時宣布展開20億美元回購計劃,並將審視是否恢復季度股息。回購不但減少匯豐的已發行普通股數量,而且因為該集團於去年第三季的普通股一級資本比率(CET1)為15.9%,並擬於2022年底前降到14%至14.5%的正常目標範圍,反映其具有回購公司股票的空間。

回購計劃成為匯豐股價的短期催化劑,自去年10月底的40港元邊緣反覆向上,然後隨著英國兩度加息而升勢加速,迫近58港元,創近兩年高位。

憧憬恢復派季度股息

匯豐股價的最重要催化劑或許快將出現。雖然匯豐已恢復派息,但並未恢復每個季度都派付股息,因而是否每季派息是其中一個市場焦點。

因應英國監管機構的要求,匯豐突然取消2019年派發末期息,而2020年又停止派發首三季股息,只派發末期息15美仙;2021年亦無派發第一及第三季的股息,只派第二季股息7美仙。換言之,匯豐派息尚未回復過往的派息水平,2015年至2018年期間都會每季派息,全年共派付51美仙。

目前匯豐股息率約3厘,即使未能回復以往的每季派息0.1美元,全年合共派息51美仙,但若能恢復每個季度都派息,相信足以加速股價的修復,並且吸引基金和「好息」的投資者,成為股價的重要催化劑。

所以匯豐將公布的2021年業績,派息水平和派息的相關消息都是重點之一。匯豐的2021年首三季業績優於市場預期,其中一個原因是之前為疫情而作的大額撥備的回撥,這反映疫情相關不良貸款的擔憂可以釋除,倘若匯豐管理層對2022年前景作出樂觀指引,也會成為股價的催化劑。

結語

匯豐經已啟動回購股份計劃,並且取消暫停派息的措施,皆是業務前景改善的信號。而英國年內仍有加息空間、美國將啟動加息周期,都是業務和股價的催化劑,而恢復每季派息更是最大的推動力,故可於宣布每季恢復派息之前,逢回調收集。

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