新舊板塊輪動 恒生銀行可看高一線?

中資科網股遲遲未復甦,而加息周期卻快將來臨,不利成長股回歸,價值股如恒生銀行(SEHK:11反而可以看高一線。

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加息周期有利銀行復甦

2020 年肺炎疫情重擊全球經信貸資產質下降令不少銀行錄得減值虧,而疫情更間接加速了 2015 年展示的加息周終結為銀行業帶來雙重衝擊。例如在2020年度,恒生銀行的總減值貸款對總客戶貸款比率便按年提升超一倍至0.60%。

隨著疫情常態化,美國聯儲局已有重啟加息的傾向,過去一兩年的行業逆風或將轉為順風,有利銀行業績復,本地龍頭銀行之一的恒生銀行已偷步復甦,過去一個月已有近一成升幅。展望中期,質素領先同業的恒生銀行有潛力成為財息兼收之選。

營運表現領先同業

恒生銀行的吸引之處在於業績表現向來較同業為優勝截至2020年度,恒生銀行的淨利息收益率達到了1.73%,領先多間本地銀行,同期匯控(SEHK:5)及中銀香港(SEHK:2388的水平分別只有1.32%及1.27%。由此可見,恒生在貸款資及存款負方面的管理能力優越。

由於核心盈利收益穩定,恒生銀行的業務回報同樣優越,2020年度資產回報有0.91%,相對中銀香港的0.8%,惟資產槓水平有別,恒生銀行的股本回報輕落後於中銀香

此外,恒生銀行的營運效向來偏高,成本效益比率往往低於行業水平。不,在2020年度,由於收入基數下跌,恒生銀行的成本效益比率30%顯著上漲至36.6%,隨著加息周期重啟,收入基數回升攤開營運成本恒生銀行的優越盈利能力將可再度發揮

財息兼收之選

2020年度疫情衝擊令恒生銀行減派約三成,隨著疫情常態化,經濟活動持復甦,加上加息周期來臨,恒生銀行的業績有望強勢復甦,增派潛力吸引。此外,恒生銀行股價水平與疫前高位仍有約三成上升空間,隨著加息支持銀行業價值回歸,現價恒生銀行或為財息兼收機遇。

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