Cloudflare股價腰斬現在能買嗎?

關鍵點

  • 在過去兩個月裡,Cloudflare股價已經減半。
  • 它的業務繼續以驚人速度增長。
  • 但它的股票仍然太貴了,即使在最近股價暴跌後。

Cloudflare(NYSE:NET)的股票在去年11月創下221.64美元歷史新高。但在過去兩個月裡,由於對利率的擔憂蓋過了公司令人印象深刻的增長率,它暴跌了近50%。

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但是,對於錯過Cloudflare去年巨額升幅投資者來說,這種深度回調是否代表了一個很好買入機會?讓我們重新審視公司業務和估值以找出答案。

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了解Cloudflare業務

Cloudflare的服務處於網站及其訪問者之間。公司內容交付網絡(content delivery network)(CDN)加快了網站為用戶交付圖像、視頻和其他媒體速度。公司域名服務器(domain name server)(DNS)服務將網站地址定向到正確的IP地址,而公司網絡安全服務則阻止機器人和分佈式拒絕服務(DDoS)帶來攻擊。

Cloudflare提供來自100多個國家的250個城市數據,同時平均每秒處理2800萬個HTTP請求。據W3Techs稱,全球近五分之一的網站現在使用該公司服務。

Cloudflare的服務越來越受歡迎有兩個原因。首先,它的CDN將數字媒體的副本緩存在離網站訪問者更近的伺服器上。這使倚重媒體的網站的加載速度更快。

其次,網站越來越成為機器人、DDoS攻擊和數據洩露的目標。Cloudflare的平台不需要網站的主機和訪問者依賴更新自己的網絡安全軟件,而是充當主動過濾惡意攻擊的在線“過濾系統”。

Cloudflare增長速度有多快?

Cloudflare收入連續五個季度同比增長超過50%。公司以美元為基礎的淨保留率,衡量每位現有客戶的同比收入增長,在過去三個季度也保持在120%以上,而其經調整毛利率上一季度擴大至創紀錄的79.2%。

時期 2020年Q3 2020年Q4 2021年Q1 2021年Q2 2021年Q3
收入增長(同比) 54% 50% 51% 53% 51%
美元為主淨留存率 116% 119% 123% 124% 124%
經調整毛利率 77.3% 78.1% 77.6% 78% 79.2%

Cloudflare預計公司第四季度收入將同比增長46%至47%,全年增長約50%。分析師預計Cloudflare明年收入將再增長37%。

Cloudflare增長正在逐漸減速,但它增長速度仍然比其他CDN競爭對手快得多,包括Fastly(NYSE:FSLY)、Akamai(NASDAQ:AKAM)和GoDaddy(NYSE:GDDY)。

預計收入增長(同比) 本財政年度 下一財年
Cloudflare 50% 37%
Fastly 20% 20%
Akamai 8% 9%
GoDaddy 14% 11%

Cloudflare的長期前景看起來也很有希望,因為CDN和網絡安全市場都在蓬勃發展。

根據360研究報告,CDN市場在2021年至2027年間仍可能以27.4%的複合年增長率(CAGR)增長。Mordor Intelligence預計網絡安全市場在2021年至2026年間將以14.5%的複合年增長率增長。

根據通用會計準則(GAAP)和non-GAAP衡量標準,Cloudflare每年仍然無利可圖。在2021年首九個月,公司GAAP淨虧損也同比增長了一倍多。

那麼為什麼Cloudflare股票會崩盤呢?

Cloudflare在通脹環境中擁有強大定價權。不幸的是,通脹也會降低公司未來銷售額和利潤的價值,這對於那些以未來增長為價值的高增長科技公司來說,尤其痛苦。

提高利率以抑制通脹,也可能會增加Cloudflare等無利可圖公司的借貸成本。它們還將引發從價格較高的增長股,轉向債券等更安全投資,隨著利率上升,債券收益率將更高。

去年11月,當Cloudflare股價創下歷史新高時,其市值達到699億美元,是明年銷售額的79倍。這種流鼻血般估值是不可持續的,因此令公司股價理應減半。

今天,Cloudflare的交易價反映是明年銷售額的51倍。與增長較慢的同行相比,這仍然是一個非常高市銷率:

市銷率 本財政年度 下一財年
Cloudflare 70 51
Fastly 11 9
Akamai 5 5
GoDaddy 3 3

因此,Cloudflare的股價可能繼續下滑,直到公司預期市銷率冷卻到更可持續的水平。

我相信Cloudflare的股價在該比率降至30以下之前不會停止下跌,因為許多高增長科技公司的交易價格已經低於該水平。例如,分析師預計,雲原生網絡安全公司CrowdStrike(NASDAQ:CRWD)在可預見的未來增長速度將超過Cloudflare,但前者的交易價格僅為明年銷售額的23倍。

不要為正確的公司支付錯誤價格

Cloudflare是一家穩健公司,但只要通脹和利率在上升,我就會避免投資它。如果股價再減半,我肯定會考慮收集該公司一些股份。但就目前而言,它仍然是一把危險並下跌中的利刀。

作者:Leo Sun

編輯:Mark

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