中海外跑贏大市可追買?

中國海外發展(SEHK:688)由年初至今已有兩成升幅,跑贏大市,值得追買?

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市傳內房監管放寬

中海外在2022年首兩周已成功實現兩成升幅,表現相當強勢,主要原因莫過於有市場消息指「三條紅線」的限制放寬,更有內地銀行已知會大型優質房企不需將併購貸款計入「三條紅線」的限制。

若然屬實,這或意味著中國政府對內房的監管已踏入尾聲,是以今年初內房股普遍有可觀漲幅,而中海外的表現就在一眾大型內房中脫穎而出。

中海外資本實力完勝

無論今次放寬紅線的消息真偽,其實中海外所受影響非常輕微,因為中海外的資本實力相當穩健,早已達到了內房監管方針的「綠檔」門檻。

按剔除應收款項的資產負債比率計,中海外的水平只有約53%,明顯低於70%的上限,而淨負債率亦只有33%,遠低於100%的上限,現金短債比率則達2.6倍,遠高於最低門檻的1倍。

目前,尚未達到紅線標準的房企依然佔大多數,即使中國政府放寬紅線要求,近期內銀融資難度已明顯提高,未達標的企業依然要做好財務上的防守,投地及開發新項目的意欲或會下降。這樣一來,財務實力早已領先市場的中海外便可輕易交出跑贏同業的成績。

事實上,在監管收緊及資金鏈受衝擊的2021年,中國海外系列公司的合約物業銷售金額仍按年上升了2.4%,領先多間大型房企。

現價仍屬攻防兼備

目前,中海外的股息率仍高於5%,而市盈率及市賬率分別只有約4.73倍及0.66倍,不算昂貴。

考慮到中海外本已屬「綠檔」房企,近一兩年受監管影響不大,業務確定性仍領先同業。就算今次消息所提及的紅線放寛措施未有成真,對中海外經營業務的影響亦不大。

展望2022年,普遍參與者好大機會繼續在融資危機及紅線限制中掙扎,中海外有望獨善其身,用勝於同業的業績保持穩定的復甦步伐,助股價表現重振旗鼓。

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