2021年進入尾聲對恆指成份股篩選準則的反思

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周二 (12月28日) 收市後在now財經做直播節目,當時記者問我對恆生科指有可看法,當時表示翌日 (12月29日) 要有科指破底的心理準備,而截至12月28日收市,科指低位見於12月21日的5,456點,最低收市位則見於12月20日的5,498點,結果昨日 (12月29日) 低位和收報分別在5,455和5,471點,吻合上述預期。當然這是大家不想看到的結果,但在12月29日開始港股通 (南向) 關閉 (至2022年1月4日重開),缺乏這筆最近一個月傾向流入中資科技股的資金支持,科技股偏軟是意料中事,所以筆者才在節目中預期昨日科指要「破底」。

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下週科指能否守住五千五關鍵

值得留意自2020年7月27日科指開始發佈以來,撇除半日市因素,最低成交金額見於2021年5月4日約152.50億港元,繼而便是昨日約160.00億元,兩天都是港股通 (南向) 關閉的日子。筆者認為低成交額的日子,股指表現對後市的啟示性偏低;但當明年1月4日港股通 (南向) 重開,科指仍在5,500點以下,便要對後市或見續跌有所戒心。以上原則同樣適用於恆指,昨日恆指終止五連升,下跌194點,收報23,086點,為12月22日以來最低;令收高於10天移動平均線得而復失,本該視為恆指續跌訊號。

港股大市成交額創逾兩年新低

不過昨日大市成交額約629.50億元,而5月4日的則約908.00億元,後者為2020年10月9日以來的低水平,意味著成交額處於900.00億元水平實屬罕見,更何況昨日更低於630.00億元 (自2019年12月11日以來最低),較908.00億元低逾三成,故此恆指表現雖見欠佳,但見大市成交額異常地低,得出對後市啟示性偏低的結論。

此外,於今年12月20和21日分別收報22,744和22,971點,低於23,000點,而上回則見於2020年5月29日收報22,961點,事隔近十九個月,證明收低於23,000點亦屬罕見。當日恆指大權重股又是科技股的是騰訊控股 (0700),收報410.40元,至於昨日則收報444.80元,配合期內派發每股股息1.60元,較410.40元高出8.77%。

京東染藍不足一個月跌逾兩成

其實自2019下半年中國進入5G時代,市場上對新經濟股納入恆指成份股的需求日益加增,所以於2020年9月7日先有小米集團─W (1810)、藥明生物 (2269) 和阿里巴巴─SW (9988) 正式成為恆指成份股,繼而在同年12月7日、今年3月15日和12月6日分別有美團─W (3690)、阿里健康 (0241) 和京東集團─SW (9618) 染藍。

雖是回應了市場的訴求,但除了藥明在染藍後累升39.40% (截至2021年12月29日收市);其餘五均錄得下跌,跌幅最小已是染藍不足一個月的京東,卻見累跌20.65%,至於表現最差的阿里健康,累跌達73.39%。

染藍準則是否合時適切值反思

而小米、阿里和美團分別累跌24.24%、59.64%和25.16%,其中阿里和美團於恆指的權重與騰訊相若,可見市場上一直予以厚望的五隻中資科技股ATMXJ,其中的AMXJ都是「求仁得仁」而近年染藍,卻是每隻股份的表現都在拖恆指後腿,值得叫人反思大家一直追求恆指成份股的與時並進,是否真的對作為投資者的大家就是好事。

近期染藍的京東就是很好的證明,於2021年11月19日收市後獲宣佈染藍,當日收報352.40元,是今年3月12日以來最高收市價。至於ATMX期內則分別累跌38.36%、23.75%、15.68%和7.03%,可見當時京東股價處於高位染藍。

故此日後再有科技股「新貴」染藍,必須對恆指表現再次重蹈覆轍有所戒心。再者,市場上多次提及的「染藍魔咒」,絕非迷信之談,實則是恆指服務公司篩選恆指成份股存在重大漏洞的鐵證。選上的股份表明與時並進,但篩選準則是否與時並進,有目共睹。

於京東獲染藍前一天 (11月18日),集團發佈2021年第三季業績公告,截至2021年9月底的三個月經營利潤約25.72億元 (人民幣‧同下),較2020年同期約43.83億元,倒退41.31%;若看首三季累積利潤,更見倒退達61.41%,是基本面轉差的證明,卻仍獲染藍,正好道出恆指服務公司的篩選準則,根本不在意股份的業績表現,這顯然是漏洞的所在呢!

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。