Sea Limited能否成為下一隻亞馬遜?

關鍵點

  • Sea已經主導了東南亞電子商務市場。
  • 它正在將業務擴展至拉丁美洲和歐洲。
  • Sea的計劃雄心勃勃,但虧損嚴重,而且它對熱門手機遊戲的依賴令人擔憂。

Sea Limited(NYSE:SE)通常被稱為「東南亞的亞馬遜」(NASDAQ:AMZN),因其擁有該地區最大的電子商務平台Shopee。但Sea仍然比亞馬遜小很多。

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分析師預計亞馬遜今年收入將是Sea的近50倍;亞馬遜1.76萬億美元的市值也讓Sea的1230億美元市值,相形見絀。精明的投資者也可能會意識到,這兩家公司經營的商業模式截然不同。

但在接下來的十年,Sea能否利用其電子商務優勢而成為像亞馬般的跨國科技巨頭?讓我們比較兩者的異同和長期增長軌跡來決定。

異同之處

Sea的大部分收入來自Shopee及其手機遊戲發行商Garena,小部分收入來自在線支付平台Sea Money,該平台正逐漸演變為數字銀行。

Shopee和SeaMoney尚未獲得盈利。Garena則已取得盈利,但這只能部分抵銷Sea的其他兩個部門的虧損。

亞馬遜的大部分收入來自零售業務,包括在線市場和實體店,但大部分利潤來自全球最大的雲基礎設施平台亞馬遜網絡服務(AWS)。因此,AWS的增長有助亞馬遜透過更低的利潤率和虧損策略,來擴展其零售生態系統。這就是為什麼它可以通過積極的折扣、免費送貨選項、串流媒體服務和其他特權,以不斷擴展其Prime生態系統的原因。

Sea的Garena和亞馬遜的AWS,兩者的運營利潤率都高於各自的電子商務業務。然而,Garena的增長完全由4年前推出的一款手機遊戲FreeFire所支持如果Garena不能在新的熱門遊戲中跟進FreeFire,那麼隨著Shopee和Sea Money虧損更多,Sea的虧損可能會顯著擴大。

Sea的未來?

Shopee是東南亞和台灣的電子商務領導者,並向拉丁美洲和歐洲擴張。這種大膽的擴張將使其與MercadoLibre(NASDAQ:MELI)、亞馬遜、Allegro和阿里巴巴(NYSE:BABA)的全球速賣通等地區領先企業抗衡。

Apptopia稱,Shopee已經為拉丁美洲超過3000萬的月活躍用戶提供服務。MercadoLibre在最近一個季度為7870萬獨立活躍用戶提供服務。Shopee可能會通過積極的營銷策略和大幅折扣,在歐洲複製之前的成功。

然而,這些努力也將阻止Shopee在短期內產生利潤,它將催迫Garena推出新的熱門遊戲,以減少Sea對FreeFire的依賴。

但如果Shopee在未來幾年在拉美和歐洲的電子商務市場佔據重要份額,它可能會逐漸減少補貼和折扣,就像它目前在東南亞和台灣所作的那樣。這種轉變可能會使Sea走上產生微薄但穩定利潤的道路。

在2003年首次實現全年盈利之前,亞馬遜作為一家上市公司,但有5年沒有盈利,即是它推出其第一個網絡服務(並非雲)版本的AWS之後一年。Sea於4年前上市,可能需要更多時間才能實現收支平衡。

Sea不是下一個亞馬遜

我擁有兩家公司的股份,但Sea面臨兩個基本挑戰。Garena之上疊加兩個非常無利可圖的業務(Shopee和SeaMoney)。這需要老化的FreeFire繼續前進來作為平衡,這比亞馬遜依賴AWS來支持其零售業務的風險大得多。

如果Garena推出更多熱門遊戲並產生更高的利潤,那麼我認為它便可對Sea的無利可圖業務,提供更穩定的基礎。但在那之前,我不能認為Garena像AWS那樣,是改變遊戲規則的盈利引擎。

其次,Sea在電商市場缺乏亞馬遜的先發優勢。因此,Shopee相當依賴積極的補貼和折扣,以讓購物者遠離根深蒂固的領導者——但一旦取消這些導致虧損的策略,客戶便可能會離開。

Sea仍然是一隻穩健的成長型股票,明年銷售額的9倍也不貴。但是,我絕對不會稱其是「下一個亞馬遜」。

作者: Leo Sun

編輯:Sonne

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