Alphabet是最佳價值的大型科技公司

Alphabet(NASDAQ:GOOGL)是一家全球數字廣告和雲服務公司。該公司分為三個部門:Google服務、Google雲和其他業務。其股價今年迄今已上漲62%，過去5年上漲了276%。

我們都知道Google，對吧？需要搜尋運動成績嗎？到Google查詢。想知道企鵝的遷徙習性？到Google查詢。需要查看Alphabet的財務報表嗎？你明白只要Google一下便可。但有些人可能不清楚Google如何、從哪裡獲得收入。其絕大部分收入來自與Google搜索相關的廣告，如下圖所示，該公司2020年和2021年前三個季度的收入細分。

細分業務收入(百萬美元)	截至2020年9月30日止九個月	截至2021年9月30日止九個	同比增長	佔總收入比例
Google搜索及其他	72,159	105,650	46%	58%
YouTube廣告	12,887	20,212	57%	11%
Google網絡	15,679	22,396	43%	12%
Google其他	15,037	19,871	32%	11%
Google雲	9,228	13,665	48%	7%
其他投資	461	572	24%	<1%
對沖收益（損失）	178	(54)	(130%)	0%
總收入	125,629	182,312	45%	不適用

當人們在Google上搜索時，置於頂部的廣告通常是「按點擊付費」的廣告，意味廣告商為置頂廣告空間出價，然後每當有人點擊廣告時，向Alphabet支付費用。這是非常有效的廣告，因為進行搜索的消費者通常會準備購買。如上表所示，Google有58%的收入來自搜索廣告。2021年前九個月，這收入同比增長超過46%。這是一個令人印象深刻的表現，但不如YouTube廣告帶來的57%的同比增長那麼令人印象深刻。每年都有越來越多的消費者轉至YouTube的服務，令其受惠。

Google雲是一個令人興奮的元素，儘管它目前僅佔收入的7%。Google雲的增長軌跡很長，相關收入同比增長48%。雲服務市場目前由亞馬遜(NASDAQ:AMZN)的亞馬遜網絡服務和微軟(NASDAQ:MSFT)Azure主導。然而，雲基礎設施的總潛在市場預計在2021年超過1500億美元，比2020年增長37%。亞馬遜佔市場的32%，微軟佔20%，其後幾家公司與Google爭奪9%的市場份額領先地位。今年整個市場增長了30%以上，這對Google來說是一個巨大的增長機會。

整體收入增長和利潤率令人印象深刻

Google的收入繼續顯著增長，預計2021財年將超過2540億美元，這比疫情緩和的2020年增加39%。

資料來源：Alphabet。

如上圖，疫情導致2020年增長不溫不火，2021年回升，有效填補了缺口。在過去5年，收入以23%的複合年增長率上升。利潤率也很健康，該公司在過去12個月的EBITDA利潤率為36%，期內營業利潤率為30%。兩者都高於2020年的30%和23%。

Google的估值比許多大型科技巨頭更具吸引力

在與Google競爭的大型科技巨頭中，只有Meta Platforms（前身為Facebook）（NASDAQ:FB）的估值指標更具吸引力。這是由於最近對Meta Platforms的告密者指控導致股價暴跌。Meta Platforms的大部分收入也來自廣告，而亞馬遜和微軟在雲和廣告市場與Google競爭。

數據來源：YCHARTS。

如上所示，Google的遠期市盈率為26.5倍，是非常合理，反映仍有相當大的上漲空間，尤其是考慮到預期的增長。EV與EBITDA的比率更有吸引力，為16.8倍。這是由於Google維護的堡壘資產負債表。在上一份報告，該公司擁有1420億美元的現金和短期投資，而長期債務僅為128億美元。手頭的現金和短期投資佔1.88萬億美元市值的7.5%。

結語

Google在核心廣告業務上逐年取得了巨大收益，預計到2022年還會有更多增長。搜索和YouTube將繼續領先，但該公司在雲服務領域也有巨大的機會。利潤率正在擴大，公司保持著令人印象深刻的資產負債表。從其適度的估值比率來看，Google正被投資者忽視。所有這些因素是巨大的價值，也是長期投資者獲得優勢的絕佳機會。

作者：Bradley Guichard

編輯: Sonne

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