著眼於港股現在的疲弱棄之 機構投資者做法卻不一樣

上周五 (12月10日) 恆指於24,000點得而復失,若大家參考一分鐘圖,會留意到尾市不足一小時才告失守,收市前不足15分鐘才見全日低位23,916點,其後雖見跌幅收窄,但最終收報23,995點,未能重上24,000點。

觀乎上週有四個交易日收市位在23,900點之上,介乎23,983至24,254點,即或低於24,000點,還是較此水平差距極小,故此暫時毋須看淡港股在今年最後九個交易日的表現。自上周一 (12月6日) 收市後人民銀行宣佈「降準」後,恆指便有起色,反映市場視之為重大利好消息。

參考昔日大市成交額狀態

由12月6日收報23,349點,計至12月9日高見24,324點,短短三個交易日反彈近千點。然而,暫時大市成交金額未見配合,於12月8至10日相對約1,161億、1,252億和1,139億港元,為11月26日以來最低成交額的三個交易日,可見現時只屬「乾升」。考慮到「降準」在12月15日生效,由此推斷12月中之後中港資本市場的資金會較充裕,港股交投可望增至日均成交額不少於1,500億元的合理水平,方能產生較強上揚動力。自9月第三週以來 (9月20至24日),至今歷時共12週,除了前週 (11月29日至12月3日) 日均成交額約1,643億元,其餘11週都低於1,360億元。

港股新股集資銳減兩成三

面對過去近三個月按週計逾九成日子日均成交額低於1,500億元的合理水平,並且實數是較合理水平低一成或以上,充份反映已經歷較長一段日子港股交投淡靜。畢竟於6月至11月半年之間有五個月錄得跌市,令無數投資者對港股表現心灰意冷絕對可以理解。

欠佳的投資氣氛亦令新股市場受累,上周四 (12月9日) 全球公認的四大會計師事務所之一的畢馬威發佈「中國內地和香港IPO市場2021年回顧及2022年展望」報告,按著截至2021年12月5日的數據推算,今年香港IPO募集資金約393億美元,較2020年約512億美元預算銳減超過23%,世界排名要由去年的第三降至今年的第四。

今年上市新股或少於百隻

去年香港共144隻新股集資上市,畢馬威預期今年為110隻,而截至2021年12月10日實際僅88隻已上市,截至12月17日則預算會有6隻新股上市,即合共94隻,較上述的110隻仍欠16隻。現時新股大概招股截止後一週會上市,意味著12月24日或之前不足16隻新股進行招股,最終新股上市數目會較畢馬威預測的為少。

留意現時只有6隻股份已通過上市聆訊,但中國中免已表示不會在今年於港交所上市,可見最終能否達到100隻新股上市也有變數,更遑論是110隻。至於9月至今已上市的19隻新股,以12月10日收市價計算,只有海倫司 (9869)、微創機器人─B (2252) 和三葉草生物─B (2197) 高於上市價,不過海倫司和三葉草生物僅高5.46%和3.89%而已。

過去三個半月美股升很少

再撇除固生堂 (2273) 平收在上市價,代表期內19隻新股有15隻已「破發」,比例高近八成,自然令普羅投資者無意認購新股,招股銷情欠佳導致潛在新股大多數無意在2021下半年安排上市。

無可否認以8月31日收市位計起,港股必然是環球主要股市的中表現最差,相對12月10日收市位,恆指、國指和科指分別累跌7.28%、6.59%和8.69%。但也值得看看美股表現,同期道指、標指和納指相對累升1.72%、4.18%和2.42%,雖是優於港股,不過三項主要指數最大升幅還不到5%,到底期內有多少港人投資美股能圖利,大家應該心知肚明。

港股與美股市盈率之比較

任何金融市場要圖利都是遵循一個原則,就是「低買高賣」,港股表現欠佳就代表現處低水平,恆指現於24,000點以下,較今年2月18日高見31,183點累跌超過23%;國指和科指更分別累跌逾30%和45%。至於今年美股高位則見於11月,道指、標指和納指現僅回調1.63%、0.68%和3.6%而已。

現時部分港人對美股的鍾情已到了不理性的狀態,道指和恆指的市盈率分別是26.24和15.05倍,國指更只有12.84倍。而自1973年5月恆指服務公司提供恆指市盈率至今,介乎5.57至43.56倍,平均值為24.57倍,中位數則為13.82倍。

即現水平較中位數高出不足9%,反映現處歷史上約一半日子較15倍為高。大家認為以上數據散戶未必有留意,但機構投貨者和大戶會否不知道呢?

面對港股較美股市盈率低逾10倍,若基金公司希望明年投資表現能賺兩成,到底是不足24,000點的恆指,還是靠近36,000點的道指更值博呢?

故此筆者認為這等投資者正於美股獲利離場,轉投港股,甚至更精準而言是投向中資股。若見大市日均成交額重上1,500億元或以上,便可確認筆者分析正確。

最後,觀乎週末 (12月11日) 夜期收報24,065點,較周五下午4:30收報23,979點上升86點,而恆指預託和新加坡黑期分別收報24,014和24,110點,三者都收高於24,000點,故此仍可望今日 (12月13日) 重上24,000點之上收市。2021年結前餘下十三個交易日,恆指暫可上望24,500點,若見本周五 (12月17日) 已突破24,500點收市,則可進一步上試24,800至25,000點。

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。