堅持在市場動盪仍持有的一隻成長型股票

關鍵點

  • 只因市場對大市的擔憂,LendingClub股票在11月被大量拋售。
  • 儘管最近幾個季度的表現與競爭對手都是不俗,但該股票的價格僅為市值的一小部分。
  • 這家公司仍未獲得應有的榮譽。

公布了出色的第三季度業績報告,以及10月份LendingClub(NYSE:LC)的股價大幅上漲之後,對於這家數字市場銀行的股東來說,11月已經不再有趣了。

更多內容:SoFi、Upstart 及LendingClub 應該買哪隻?

LendingClub使用機器學習和數據,以簡化專門針對無擔保個人貸款的在線貸款,其股價在11月下跌超過27%。除了更廣泛的宏觀經濟因素外,沒有明顯的下降原因,例如更強烈的通脹跡象和最近對omicron冠狀病毒變異株的擔憂。

儘管市場的拋售令人沮喪,但我計劃在這段動盪時期持有我的LendingClub股票。這是為什麼。

故事就在那裡

在經歷了兩個壯觀的季度之後,令人震驚的是,投資者還沒有看到這個故事。LendingClub並沒有像Upstart(NASDAQ:UPST)和SoFi(NASDAQ:SOFI)等流行的金融科技股票般,獲得幾乎相同的積極關注或品牌認知度,這可能只是今年最被低估的金融科技故事。

今年較早前,LendingClub完成了收購Radius銀行和隨附的銀行章程的交易,並且轉變為一種新模式,以取代將所有貸款出售到市場的做法,而是開始在其資產負債表上保留大約20%貸款,並收取經常性利息收入。管理層估計,在資產負債表上,貸款的利潤是出售給投資公司的貸款的3倍。加上為資產負債表上的貸款提供資金的低成本存款,LendingClub正在產生高利潤。

鮮為人知的是,在疫情大流行期間,管理層努力工作,以更好地控制其費用基礎並提高其效率,這有助創造大量的運營槓桿,即收入增長超過費用增長的時候。

結果是一家完全轉型的公司,所收的效果比預期為快。今年3月,管理層預計該公司全年可能虧損超過2億美元,但在第二季度實現盈利,超出市場預期之後,情況發生了很大變化。LendingClub現在計劃通過逾100億美元的貸款發放產生約8億美元的收入,全年利潤介乎1000萬至1500萬美元之間。

LendingClub現在的貸款來源、收入和盈利能力與SoFi和Upstart等金融科技公司相似,但市場繼續給予其35億美元的市值,而SoFi約為150億美元、Upstart為174億美元。Lending Club的股價僅是2022年預期收入的3倍多一點,是明年收益的20倍左右,這對於公司的增速來說都是完全合理的。

故事沒有理由不會繼續

有理由相信,更高的通脹、潛在的加息,以及新冠肺炎(COVID-19)的持續影響可能在2022年造成一些困難的市場條件。

但我認為LendingClub沒有理由不能繼續其一直進行的事情,主要是信用卡合併,它為信用卡債務高的人提供更低年利率還清債務的能力。美國的循環債務(主要是信用卡債務)在7月和8月有所減少,這可能是由於delta變種病毒。但它在9月反彈近12%。美國循環債務總額現已超過1.01萬億美元,這為LendingClub提供了協助借款人以更低利率還清債務的大量機會。此外,包括LendingClub提供的分期付款貸款在內的非循環債務在9月又增長7.2%。

沒有理由認為10月對公司來說,不是一個強勁的月份,如果omicron變種病毒不會導致封關,我預計整個第四季度將保持穩定。儘管對2022年的經濟增長不太樂觀,但總體而言仍有望保持強勁。

最後,LendingClub的分期貸款是該公司的核心產品,用途廣泛,它可以為借款人提供600至800的FICO評分,在汽車再融資方面越來越受到公司近400萬會員的歡迎,已經被大量用於家居裝修,並使用先買後付(BNPL)方式購買更昂貴的擇期手術。LendingClub超過一半的客戶回頭申請第二筆貸款。這種多功能性,加上管理層為精簡費用基礎所做的努力,已令營銷成本的降低,並出現前文所述的巨大的運營槓桿。

LendingClub提供增長和價值

我仍然對這隻股票的定價如此錯誤感到困惑。該公司正在迅速發展,而銀行金融科技模式正在使LendingClub賺大錢,並為其400萬會員創造更多價值。LendingClub在第二季度產生了近35%的平均股本回報率,在第三季度產生27%的回報,並且保持了在無抵押個人貸款市場的領先市場份額,而且正在自動化超過80%的貸款申請,但與其他可比的金融科技公司的交易倍數不同。

鑑於市場狀況,我會更擔心LendingClub的估值是否高得離譜,但事實並非如此,它像價值股票一樣交易,但具有增長的所有特徵。毋庸置疑,我非常有信心長期持有這隻股票並度過目前的市場動盪。

作者:Bram Berkowitz

編輯: Sonne

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