Autodesk大跌是撈底好機會?

關鍵點

.管理層警告投資者公司指引存在風險。

.該警告是在之前告訴投資者現金流量將在2024年下降後發出的。

.該股現在開始看起來很有趣。

工程設計軟件公司Autodesk (NASDAQ:ADSK)的投資者,因令人失望的 2022 財年第三季度業績報告,而受到打擊。現在的問題是這是一個買入機會還是一個更糟的警告。讓我們來看看正在發生事情,以及投資者接下來可以期待什麼。

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Autodesk在今年發生了什麼

請注意,Autodesk 剛剛結束了 2022 財年第三季度。這是一個關鍵點,因為管理層已將自己與 2023 財年 24 億美元自由現金流(FCF) 的指導聯繫起來。當然,當管理層設定中長期目標,投資者預計他們會達到目標,並開始相應地進行定價假設。

Autodesk 的2023財年指引問題在於它一直看起來很激進。例如,該公司在今年年初,管理層將2022 財年FCF指引訂為 15.75 億美元至 16.5 億美元,在 2023 財年再上升至上述 24 億美元。考慮到2022 年的目標 FCF 必須增加 7.5 億美元至 8.25億美元,這看起來很激進。

然而,在管理層在 8 月第二季度業績報告中,將 2022 年全年自由現金流指引下調至 15 億至 15.75 億美元後,2023 財年的目標看起來更加難以實現。隨後在最近業績報告中進一步減少至 14.2 億美元至 14.6 億美元。

在第三季度財報電話會議上,首席財務官Debbie Clifford表示,管理層繼續“以固定匯率計算 2023 財年的自由現金流為24億美元,因為我們認為當前的宏觀逆風是暫時的。”然而,她還指出,“如果增長減速和美元走強持續到明年,根據我們今天所知道的,我們可能會看到該目標的潛在風險約為 1 億至 2 億美元。”

當管理層在 9 月份告訴市場,在決定修改公司計費策略後,自由現金流量將在 2024 財年下降時,令投資者有些失望。簡而言之,Autodesk 將為多年期的交易提供較少的前期折扣,以支持以較少的折扣收取年度支付,這一舉措將從 2024 年起推掉部分收入。

怎麼了?

深入研究第三季度細節,Clifford承認帳單“低於我們的預期”。行政總裁Andrew Anagnost將其歸因於供應鏈中斷和通脹壓力對 Autodesk 客戶帶來影響,以及全球勞動力短缺和不利匯率變動。帳單相對於預期出現不足,意味著管理層不得不削減 2022 財年指引,並提醒市場注意 2023 年目標附近的風險。

坦率地說,鑑於圍繞公司2023 財年 FCF 目標的持續辯論,以及 2024 財年 FCF 可能會下降事實,這是投資者最不想聽到的事。它創造了一定程度的不確定性,無論是對還是錯,市場都不喜歡這種不確定性。

買入機會

也就是說,由於供應鏈問題和原材料通脹,Autodesk 肯定不是唯一一家下降近期預期的公司。此外,如果這些問題中的任何一個被證明是暫時的,那麼 Autodesk 就可以贏回管理層之前期望所產生業務。

此外,Clifford還討論了 2023 財年目標的 1 億至 2 億美元風險。使用最壞的情況意味著 2023 年的 FCF 跌至22 億美元。這將使該股的價格與 FCF 的倍數在 2023 年達到 FCF 的 25.6 倍。對於收入以中雙位數速度增長,以及經營利潤率在擴張的股票來說,這是一個不錯倍數率。

不利的一面是,投資者的信心將受到今年事態發展所帶來負面影響。請記住,由於有意識地決定改變計費策略,FCF 增長將在 2024 財年面臨壓力。

總而言之,Autodesk 是一項更具吸引力的投資,因為管理層已提醒市場注意公司2023 年目標周圍的風險,並且股價已經下跌。因此,投機性投資者將受到誘惑,而更多規避風險的投資者,則希望看到一兩個季度中管理層維持 FCF 指引,然後再買入該股。

作者:Lee Samaha

編輯:Mark

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