電動車大熱股Rivian：估值合理嗎？

關鍵點

．儘管幾乎沒有收入，但 Rivian價值超過通用汽車和福特等老牌汽車製造商。

．該公司的估值似乎忽略了貨幣的時間價值。

．投資者似乎押注Rivian將成為下一個Tesla。

Rivian（NASDAQ：RIVN ）在IPO幾天後估值突破1000億美元，創造了股市歷史。儘管此舉就使它成為有史以來最富有的首次亮相之一，但這個電動汽車專家真正獨特之處在於該公司沒有實質收入可言。

儘管Rivian的好友對亞馬遜從該公司訂購 100,000 輛送貨車感到興奮，但截至第三季度末，它僅交付了少量 R1Ts、一輛客用皮卡車和公司第一輛量產車。隨著生產和交付量剛剛開始增加， Rivian超過1000億美元的估值需要投資者的信心飛躍。

事實上，為了證明這個數字是合理的，你必須做出三個關鍵假設。

1.Rivian將不僅是一家汽車製造商

電動汽車股票——包括Tesla（NASDAQ：TSLA）、 Lucid和Nio——幾乎全面獲得了豐厚估值，這表明投資者認為，電動汽車行業將比傳統汽車行業更有利可圖。

例如， Rivian目前的估值高於通用汽車（General Motors）（NYSE：GM ）和福特汽車公司（Ford）（NYSE：F），儘管這些公司在過去四個季度的盈利加起來約為 140 億美元，並且自己生產和開發電動汽車。此時購買Rivian股票是押注該公司將不僅僅是一家汽車製造商。畢竟，沒有理由相信電動汽車會比汽油動力汽車產生更多利潤，尤其是在該行業正在形成同樣具有競爭性情況下。

除非Rivian的利潤，大大超過通用汽車於過去四個季度的 110 億美元，否則沒有理由說明一家目前沒有收入的汽車製造商的價值，可以超過今天的通用汽車或福特。

2.金錢的時間值並不重要

金融的一個核心原則是今天的一美元比明天的一美元更值錢。金錢的價值會隨著時間推移而減少。由於通貨膨脹，以及你今天可以花掉你的一美元，而明天你不能用你今天的一美元做同樣事實，未來的錢自然比現在的錢有更少價值。

這個概念通過貼現現金流模型應用於股票估值，根據特定的貼現率，我們對未來的展望越遠，對未來現金流的估值越低。換句話說， Rivian未來的利潤價值低於通用或福特這樣的公司當前的利潤。

行政總裁 RJ Scaringe曾表示，他預計該公司到2030年將生產100萬輛汽車，這對於一家新汽車製造商來說將是一個了不起的壯舉，儘管仍遠低於通用汽車年產量700萬輛和福特汽車年產量400萬輛。

讓我們假設一個最好情況，其中Rivian達到該標準並售出100萬輛汽車。假設他們的平均售價為50,000美元，淨利潤率為 10%，這將使該公司到 2030 年的盈利達到50億美元。這聽起來足以證明今天1000億美元的估值是合理的，但使用適度的貼現率5%，這50億美元僅值30億美元。

換句話說， Rivian投資者所指望的大部分利潤的價值不多超過Rivian今天賺取的價值的一半。

3.很有可能是另一輛Tesla

電動汽車股票估值變得如此高漲的一個原因是Tesla的成功，Tesla市值超過所有其他汽車股票，市值超過1萬億美元。

儘管Tesla有很多批評者，而且肯定有人認為它估值過高，但其價格標籤也有明確的邏輯。該公司是電動汽車的先行者，在執行戰略計劃和快速發展方面有著悠久記錄。Tesla還擁有許多明顯競爭優勢，包括公司充電器網絡、允許無線更新的軟件，以及擁有狂熱追隨者的品牌和CEO。此外，該公司一直在開發自己的自動駕駛汽車技術，這方面的突破將徹底改變汽車行業。

Rivian在這一點上不具備任何這些優勢，雖然它可能會在未來實現，但有關假設似乎很慷慨。同樣值得記住的是，Tesla的市值直到2020年才突破1000億美元大關，當時它生產了超過50萬輛汽車。在這一點上，沒有真正的證據表明Rivian將成為下一個Tesla。這只是猜測。

難以估值

Rivian擁有雄厚的資金，該公司擁有令人印象深刻的支持者陣容，其中包括將成為公司最大客戶的亞馬遜。但該公司目前的估值對未來利潤做出了不合理的假設，尤其是當公司產品在消費者眼中未經測試和驗證時。

如果Rivian執行得很好，該股可能會成為贏家，但更有可能的是看起來它像是眾多新進入公司之一，在這個日益擁擠的電動汽車市場中爭奪地位，而投資者為此支付過高價格。考慮到這一點，你最好不要沾手這次熱門的IPO。

作者:Jeremy Bowman

編輯:Mark

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