困市中另類之選

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Omicron突然出現,港股回落至23500點水平,無論以三年、五年或十年時期去計,都是環球股市表現最差之一。

港股存大量折讓股

然而,從重視現金流的投資者角度出發,港股中有大量估值大折讓,又有能力穩定派息的股票。這類公司大多數業務都集中於香港,外資及中資對其沒有興趣外,本地資金也愛投資物業或者美股,對本地股票沒有興奮。

這個現象愈來愈極端。確實,投資港資大折讓企業,很多時只有大股東私有化或者賣盤的結局。今年就有創興銀行被大股東越秀集團以0.9倍市帳率私有化,比起當日越秀收購的市帳率逾2倍,這口價已大幅回落,也反映市場對這類個股的興奮非常冷淡。

高價收購已成絕唱

創興銀行被私有化前,大部份時間都是以0.4至0.5倍市帳率作交易,即越秀私有化作價已算不錯。2008年港銀永隆以市帳率3.1倍,已經成為絕唱。

現時剩下來的本地上市傳統銀行只餘下東亞銀行(SEHK:23)、大新銀行(SEHK:2356)及大眾(SEHK:626),三家的市帳率都只有0.3倍幾,預期股息有六厘幾。

小型港銀進可攻退可守

雖然多位基金股東曾經爭奪東亞的控股權,而炒高其股價,但現時估計雙方主要股東,已處於一個尷尬的局面,進取兩難。至於大新銀行,則因為控股股東家族生意的情意結,現時仍持有,而且套現逾百億後,再投資也是一件難事,因此現時市場低迷下沒有賣盤誘因。另外一家大眾銀行則持有大量香港物業舖位,基於部份自用多年,還沒有重估,估計折讓表帳面值更深。

這三家碩果僅存的本地銀行,於虛銀步步進駐之下,未來要變陣的機會愈來愈高。當然,東亞一早佈局內地,但也敗於內地。大新銀行及大眾專注小眾市場,業務仍然穩定,仍可以當是高息的彩票,而且如果大股東有日如越秀般出0.9倍市帳率私有化,現價計有倍多近兩倍的利潤,雖然成事機會不高,但進可攻,退可收息,算是困市之下的不錯選擇。

(持牌人士,撰文時沒有持有上述個股)

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棋亮(筆名)為投資組合經理,證監會持牌人。Facebook:www.facebook.com/dbcchess