美團第三季季績啟示錄:團購補貼戰快將結束

上週五(11月26日),美團—W(SEHK:3690)公布第三季業績,收入為488.3億元人民幣,按年上升37.9%,虧損金額接近100億元人民幣。

更多內容:美團戰略升級的增長潛力分析

美團董事長王興預告未來數季餐飲外賣需求疲弱,加上去年第四季形成高基數效應,相信未來數季美團增長不如今年首三季這麼快。

但比對拼多多(NASDAQ:PDD)同季業績,估計團購大戰已經結束,美團的銷售及營銷開支將會見頂,為是美團第三季業績最大啟示。

美團業績必須和拼多多比較,才能看穿兩者的投資價值。上週五美團和拼多多一起公布業績,正是另一次比較的團購戰況的機會。美團新業務包括美團優選、美團買菜、美團選購,筆者概括為團購業務,今年第三季包括團購業務在內的其他服務及銷售的收入為110億元人民幣,按年上升72%。

拼多多補貼增長放緩

我們再看美團團購業務主要對手拼多多業績,其直接銷售跌至不足1億元人民幣,反映集團的團購業務進一步向收取營銷費及交易費的市集模式轉移。惟外界並不知道團購佔整體商品交易金額(GMV)比重,但從拼多多在業績中披露最新策略調整為,開支重點由營銷轉至研發。

筆者相信拼多多在未來幾個季度不會貿然再度增加銷售及營銷開支。何況,集團的銷售及營銷開支由2020年第四季的144.4億元人民幣,跌至第三季的96.7億元人民幣。

今年第三季美團銷售及營銷開支為113.9億元人民幣,按年增加95%,但年內銷售及營銷開支按季升幅放緩。在拼多多放緩催谷團購業務背景下,第三季銷售及營銷開支佔收入比重進一步確認見頂回落至23.3%,未來更沒有必要大舉增加補貼催谷團購。

銷售及營銷開支將回落

如美團未來季度銷售及營銷開支回落,則銷售及營銷開支佔收入比重進一步跌至18%、19%,將達致季度虧轉盈。其實,美團在上市後的2019年第二季首次虧轉盈,就是銷售及營銷開支佔收入比重回落所致。

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