Upstart從高位大跌 仍是買入明智之選?

關鍵點

  • Upstart 使用大數據和人工智能來改善消費貸款。
  • 在過去一年裡,收入猛增了190%。
  • 儘管從高位下跌了38%,但該公司的股價仍是銷售額的34倍。

Upstart Holdings (NASDAQ:UPST)於2020年12月上市,該金融科技股立即火了。在第一季度強勁業績之後,第二季度數字收入增長了四倍,圍繞股票的熱情達到了高潮。公司股價一度上漲了1,200% 以上。

更多內容:Upstart被高估的三個原因

但從那以後事情就變了。在10 月,兩位不同的華爾街分析師下調了該公司評級,在11 月,JMP 證券分析師 Ronald Josey將公司目標價下調至 315 美元。這些事件引發了大幅拋售,Upstart 股票目前的交易價格比52 周高位低了38%,儘管自 IPO 以來公司仍上漲了715%。

在那次旋風之後,Upstart 是一個明智的選擇嗎?這是你應該知道的。

獨特的商業模式

傳統上,銀行根據相對有限的信息做出貸款決策,在許多情況下,僅考慮銀行信用模型中的8 到 15 個數據點。Google Enterprise 前總裁 Dave Girouard 將這些模型範圍的狹窄性視為一個重大問題,使消費者難以獲得負擔得起信貸。設想一個更好系統,Girouard於 2012 年與金融專家 Anna Counselman 一起離開了Alphabet 。數據科學家 Paul Gu 也加入了這對搭檔。三人共同創立了 Upstart,旨在顛覆消費信貸行業。

為了改善傳統信貸模式的缺陷,金融科技依靠大數據和人工智能(AI)。它的平台現在可以捕獲每個借款人 1,000 多個數據點,並將這些變量與過去 1,050 萬次還款事件(和計數)相關聯,以量化風險。到目前為止,Upstart 獨特的商業模式似乎是一個優勢。事實上,管理層認為,公司人工智能引擎對風險的預測能力,是傳統信貸模型的4到8倍。

實際上,這意味著 Upstart 的銀行合作夥伴可以在保持欺詐和損失率不變情況下,批准了借款人幾乎達三倍。每次借款人還款或欠款時,Upstart 的人工智能模型都會變得更聰明一點。隨著時間推移,這種網絡效應應該會加強公司競爭優勢。

信貸行業的巨大規模

Upstart 開始幫助銀行合作夥伴發起個人貸款,在美國的市場價值為 810 億美元,但去年,該公司擴展到汽車貸款領域,並於 3 月收購了 Prodigy Software 以加速這一轉變。此舉使公司總可尋址市場(TAM)達到 7530 億美元。

在過去的一年裡,Upstart 在汽車貸款方面取得了重大進展。截至第三季度,已有 7 家銀行合作夥伴簽署了該服務,該公司目前與 291 家經銷商合作,是去年 9 月的三倍。管理層還指出,公司經銷商足跡正在以平均每天超過一個新屋頂的速度增長。

但這裡是最重要的部分:管理層已經討論進入其他貸款行業,例如 4.5 萬億美元的抵押貸款領域,以及學生貸款和信用卡。為了將這個龐大的數字作為背景,Upstart 的銀行合作夥伴在過去一年中發放了 89 億美元貸款。該數量僅佔公司當前 TAM 的 1%,遠低於其潛在 TAM 的 1%。

令人印象深刻財務記錄

在過去的 12 個月,Upstart將公司平台上的貸方數量增加了兩倍,這些貸方發放了 943,000 筆貸款,比上一年增長了268%。毫不奇怪,這已轉化為收入和盈利的強勁財務業績。與許多高增長公司不同,Upstart 在通用會計準則(GAAP) 基礎上是有盈利的。

項目 2020 年Q3(TTM) 2021 年Q3(TTM) 變幅
收入 2.139 億美元 6.207億美元 190%
淨利 1100 萬美元 7750 萬美元 605%

展望未來,股東有充分的理由相信 Upstart 可以保持這種勢頭。公司以人工智能為主商業模式使借款人和貸款人都受益,讓消費者更容易獲得信貸,同時提高銀行和信用合作社的盈利能力。隨著 Upstart 收集更多數據,轉為公司業務提供動力飛輪,這種價值主張應該變得更加明顯。

值得冒險機會

即使在股價從高位下跌 38% 後,Upstart 股票的市銷率仍為34倍,遠高於PayPal和Square等其他金融科技公司的市盈率,後者的市銷率分別為 9 倍和 7 倍。有了這種估值,股東應該預期股價會出現波動。

話雖如此,Upstart 有很多值得喜歡地方。這三位聯合創始人仍處於領導地位。截至 2021 年 3 月,Upstart 的高管和董事持有公司超過 25%普通股,使他們的利益與股東保持一致。更重要的是,管理層已經展示了將業務擴展到新市場的能力。這對未來來說是個好兆頭。

基於這些原因,我認為現在值得購買一些 Upstart 股票。請注意,該股票可能會進一步下跌。因此,與其一次性全部投資,不如通過平均成本來建立倉位。

作者:Trevor Jennewine

編輯:Mark

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