Wish有好轉但值得買入嗎?

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要點

.Wish 的 MAU 和收入在第三季度再次下降。

.它預計這種痛苦將在第四季度繼續。

.它的股票很便宜,而且被大量做空,但淡友可能是對的。

ContextLogic(NASDAQ:WISH)是電子商務公司 Wish 的母公司,最近發佈了第三季度業績報告。

Wish 收入同比下降 39% 至 3.68 億美元,比預期低出600 萬美元。然而,公司淨虧損從 9900 萬美元收窄至 6400 萬美元,即每股 0.10 美元,超出預期五分之一。

Wish 沒有提供任何確切的指引,但警告說,即使考慮到假日銷售,公司在第四季度收入也將連續下降。它還宣佈創始人兼行政總裁 Piotr Szulczewski 將於明年 2月卸任,但仍留在公司董事會。

這裡有很多壞消息需要處理,但 Wish 這隻遭受重創的股票,其交易價格僅為過去銷售額的一倍,並且比IPO價格低約80%,實際上是一種逆勢交易嗎?

一個存有重大問題的折扣市場

Wish於去年12月上市時,在公司的折扣市場為超過1億的月活躍使用者(MAU)提供服務,主要使中國商家能夠向海外買家銷售他們的產品。

Wish 的許多產品以低於亞馬遜等區域市場的價格出售,但客戶不得不等待更長的時間,才能收到他們產品。Wish對中國商家的依賴也讓公司的購物者接觸到劣質假冒產品,並且處理退貨需要很長時間。最重要的是,貿易戰、關稅和物流挑戰也讓 Wish 面臨比大型電子商務公司更多的挑戰。

當 Wish 去年 12 月上市時,一些投資者願意忽略這些缺陷,專注於公司MAU 和收入的增長。不幸的是,公司收入在過去三個季度急劇下降,第三季度結束時只有 6000 萬 MAU:

增長(同比) 2019財年 2020財年 2021年度Q1 2021年度Q2 2021年度Q3
MAUs 23% 19% (7%) (22%) (39%)
收入 10% 34% 75% (6%) (40%)

第三季度,Wish 的最近12 個月(LTM)活躍買家也同比下降32%,至 4600 萬。它將公司活躍用戶的持續流失歸因於在數字廣告上支出減少,預計這些流失將影響到假期。

Wish 表示,它正在控制行銷工作以削減成本,並專注於通過新功能留住高價值用戶,包括可購買的“Wish Clip”視頻、新的“立即購買、稍後付款”(BNPL)選項 Klarna及公司“Wish Standards”計畫,該計畫以較低的佣金和優先的產品清單獎勵公司高品質的商家。

然而,我仍然懷疑這些努力是否會阻止Wish 流血。Wish 傳統上依賴於低價捕撈者,新視頻、付款方式和更嚴格的商家規則是否能讓他們鎖定在公司市場上,這似乎非常值得懷疑。

隨著 Wish 優勢逐漸消失,其他類似平台——尤其是 阿里巴巴(SEHK:9988;NYSE:BABA)AliExpress可能會繼承該公司的購物者。AliExpress也讓中國商家能夠向海外買家銷售他們的產品,全球活躍買家已超過 1.5 億。

尋找一線希望

Wish近期面臨一些嚴峻挑戰,但公司財務紀律正在逐步改善。在經調整息、稅、折舊、攤銷前利潤(EBITDA)基礎上,公司3,000 萬美元的虧損標誌著較上年同期的 6,400 萬美元的虧損,有了顯著改善,而公司經調整後EBITDA 利潤率則從-11% 升至-8%。

Wish也不會很快用完現金。它在第三季度結束時擁有 12 億美元的現金、現金等價物和有價證券,預計自由現金流 (FCF) 今年將保持在接近盈虧平衡的水平。

該股的其他潛在催化劑包括挾淡倉或買斷。10 月底,Wish 近 30% 的股票被賣空,因此任何利好消息都可能引發大幅上漲。

Wish 15 億美元的低企業價值也可能使它成為大型零售商或 PayPal 等金融科技公司的收購目標。據報導,PayPal有興趣 購買 Pinterest擴大在社交商務領域的影響力。這些謠言也可能引發短暫的挾淡倉。

你應該買Wish嗎?

Wish還沒有完蛋,但我還是不會買這隻股票。公司低估值和高沽空興趣可能會限制公司股價在這些水平上的下行潛力,但該股也沒有任何令人信服的理由上漲。正在尋找被低估的電子商務股票的投資者,應該考慮購買Coupang或京東,而不是Wish。

作者:Leo Sun

編輯:Mark

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