深入分析會發現Roku現在是買入機會

要點

  • 在連續第四個季度加速增長後,每使用者平均收入再創新高。
  • 供應短缺可能會在第四季度令 Roku 串流媒體設備的銷售帶來壓力。
  • Roku正處於早期階段,將600億美元的數字廣告支出大規模轉移到串流媒體。

不要讓Roku(NASDAQ:ROKU)績後拋售愚弄你。這家串流媒體服務聚合商在第三季度取得了強勁業績。收入同比增長51%,經調整每股盈利為0.48美元,完全超出了市場普遍預期的 0.09 美元。

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那麼為什麼股價會下跌呢?Roku 的活躍帳戶略低於華爾街估計:5,640 萬,而估計數字為 5,670 萬。這個小小的失誤似乎是一個愚蠢的出售理由,但更令人擔憂的是管理層對第四季度展望,比市場參與者希望看到的要疲軟。

儘管如此,如果你是 Roku 長期股東,你應該關心的最重要的數字是每名使用者平均收入(ARPU),它連續第四個季度加速,同比增長49%。ARPU首次突破 40 美元水平,高於一年前的27美元,因為廣告增長正在幫助 Roku 更好地將公司用戶利潤化。

在審查這個領先的電視串流媒體平台的巨大數字廣告機會前,我們將深入研究管理層的第四季度指導。

可能會降低近期增長的因素

Roku 預計第四季度收入增長減速至37%,低於第三季度的51%。Roku 報告了兩個運營部門收入:播放器收入和平台收入。播放機收入包括串流媒體設備銷售,例如 Roku Streaming Stick 和 Roku Express,佔總收入的比例不到20%。

平台部門的毛利率高於串流媒體設備銷售,因為收入來自數位廣告銷售和其他服務,例如訂閱、計費服務以及與內容分銷商的收入共用協議。

業務 2021年Q3 同比變化(下降)
平台收入 5.825億美元 82%
播放器收入 9,740萬美元 (26%)
總計 6.8億美元 51%

由於廣泛的供應鏈問題導致元件短缺,上個季度播放機部門收入下降。這些問題還導致預裝 Roku 電視作業系統的電視價格飆升,這可能對假期期間的需求造成壓力。 Roku 電視是新使用者進入該平台重要門戶,但管理層預計這些問題將持續到 2022 年。

最重要的是,Roku 播放機設備的平均價格同比下降7%,而元件成本上升,因為管理層優先考慮保持低價以推動更高需求,以增加活躍帳戶,而不是優化播放機細分市場的利潤率。較低平均售價,以及為支持業務增長而進行的持續投資,預計將給第四季度盈利能力帶來壓力。

近期經濟中出現一些更廣泛逆風,也讓某些行業重新考慮他們的廣告預算,管理層預計這可能會在第四季度給 Roku 平台上的數字廣告銷售帶來壓力。

這些近期不利因素解釋了股價出現拋售。該股在過去三個月下跌約30%,但這也意味著投資者可以在廣告商從傳統電視轉向串流媒體的長期轉變前,以更佳的價值購買股票。Roku 在今年初的交易價格為市銷率超過30倍,但現在以更具吸引力的15倍數在交易。

價值600億美元的數字廣告機會

Roku 的現有用戶仍然高度參與,該季度的總串流媒體時間增長21%,達到 180 億。這對廣告商非常有吸引力。最近幾個季度每用戶平均收入(ARPU)的加速源於疫情期間廣告商將更多支出轉移到串流媒體平台,而 Roku 不斷增長的 5600 萬活躍帳戶基數,為廣告商提供了與受眾建立聯繫的機會,而傳統媒體已經無法做到這一點。

18 至 49 歲的觀眾將 42% 的電視時間花在串流媒體上,但只有22%的廣告支出從傳統電視轉向串流媒體。這是一個很大差距,Roku的ARPU指標顯示這種差距正在縮小,但距離完全縮小還有很長的路要走。

數字廣告市場是一個 600 億美元機會,與 Roku 去年 20 億美元的平台收入相比,這是一個巨大機會。這就是為什麼投資者應該忽略短期的減速帶,並以市場波動為朋友,以更便宜的價格購買更多股票。數字廣告的轉變應該會使 Roku 在 10 年內,成為比今天更有價值業務。

作者:John Ballard

編輯:Mark

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