剖析美國運通及Discover Financial的業務特色

要點

  • 美國運通是巴菲特持有時間最長、持股規模最大股票之一。
  • 美國運通的商業模式不同於Visa和Mastercard。
  • Discover Financial 業務模式與美國運通類似,但有一個關鍵區別。

投資者在評估一隻股票時應該做的第一件事,是確定他或她是否能夠理解企業做什麼,以及它如何賺錢。這甚至應該在查看盈利和收入,以及所有其他決定股票表現的指標之前完成。對公司如何賺錢有一個基本了解,可以更容易地將所有績效指標放在上下文中,並更深入地了解公司的可持續性。

一些公司有非常複雜的商業模式,資金來自各種來源,所有這些都以不同的方式產生收入。但也有其他人的商業模式非常簡單的公司。

讓我們仔細看看屬於後一類的兩家著名的信用卡公司,它們是很容易理解且優質、而又被低估的股票。

1.美國運通:巴菲特的最愛

美國運通(American Express)(NYSE:AXP)是世界上最具標誌性品牌之一,被稱為當今運營中的主要信用卡公司之一。你可能不知道的是,它是巴郡創始人兼行政總裁巴菲特最喜歡的股票之一。美國運通自1993年以來一直在巴郡的投資組合中,使它成為巴郡第三大最耐持股和第三大持股公司。事實本身就證明了這一點。

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美國運通有一個簡單直接的商業模式,但與它的兩個更大競爭對手(Visa和Mastercard)不同。Visa 和Mastercard,兩間公司主要通過刷卡或交易費賺錢,並且實際上並不向持卡人借出資金,美國運通還充當銀行,將為公司的信用卡客戶所花的錢借出。像銀行一樣,它在償還貸款時賺取利息。如果每個月還清餘額,通常沒有利息,但如果分期還清,通常會收取利息。

除了利息收入,美國運通還通過其他兩種方式產生收入,即刷卡或交易費和會員年費。每次使用美國運通卡進行交易時,刷卡費都來自商家。年費基本上是持卡人每年支付的會費,以換取作為持卡會員所帶來獎勵和其他福利。

美國運通稱之為「折扣收入」的商家費用,約佔總收入61%。第二大收入來源是利息收入,約佔總收入的21%。年費,稱為網卡費,約佔整體收入12%。其餘的主要來自拖欠和外幣轉換費。

美國運通股票也很有價值,市盈率為18倍,本益增長比(PEG) 為0.70,這意味著該股票的價值相對公司預期未來盈利比率較低。

2.Discover Financial:貸款推動收入

Discover Financial(NYSE:DFS)是第四大信用卡公司,與美國運通一樣,它不同於Visa 和萬事達卡。雖然商業模式類似於美國運通,但有一個關鍵的區別。

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與美國運通一樣,Discover 是一個貸方、發卡方和支付處理方,這意味著它可以借出信用卡支付費用。基本上,它運行一個獨立網路。但是,雖然美國運通的大部分收入來自商家費用,但 Discover 的大部分收入來自利息收入。那是因為 Discover 提供循環信貸——沒有動力每月還清餘額——而且利率高於美國運通。但是,它的商家/交易費用低於美國運通。

因為它依賴於利息收入,Discover 通過比競爭對手擁有更高的貸款餘額來賺錢,它試圖通過 Cashback Rewards 功能來促進這一點,激勵客戶更多地使用該卡進行購買。

Discover 還提供個人和學生貸款,但信用卡業務佔公司貸款業務的絕大部分。因此,Discover 基本上有兩個收入來源——來自貸款的利息收入,以及來自網路交易費、交換費、滯納金等的非利息收入。利息收入佔總收入80%以上,其餘為手續費收入。因此,Discover 的信用風險比美國運通要大得多。

Discover股票目前也被低估,市盈率約為7倍,PEG比率為0.39。對於 PEG 比率,任何低於 1 都表示一隻股票被低估了,而且這兩隻股票都低於1。

投資結語

兩家都是好公司,商業模式簡單,值得考慮。當你研究這兩隻股票是否值得買入時,你現在希望可以更全面地了解它們如何賺錢,從而做出該決定。

作者:Dave Kovaleski

編輯:Mark

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