股王騰訊可否靠元宇宙翻身?

騰訊(SEHK:700)股價由52周高位775元,回調37%,而剛公布的第三季業績表現亦不及市場預期,現時是吸納騰訊作長線投資好時機,或是這隻股王暫不宜沾手?

先回顧騰訊過去所受監管事件影響,在最新季度業績中所受影響是否全面浮現?大熱元宇宙概念是否騰訊未來增長出路?

更多內容:騰訊第三季業績反映的遊戲業務風險騰訊極抵買正受惠於兩層回購

回顧騰訊所受監管影響

自從去年11月螞蟻集團上市被叫停後,中國對內地互聯網行業開展監管風暴,不時有政策出台對大型互聯網公司進行施壓,從網購業務不可「二選一」,取消電商與品牌獨家協議,以至加強反壟斷監管,再到金融安全、數據安全等多個領域進行全方位規管。

雖然騰訊非主力發展網購,但它具有廣泛的金融、數據業務,亦處於監管風眼中,騰訊擁有大量涉及支付及金融科技的大數據,可能要由中央成立公司集中管理,難以再有獨家的戰略優勢及價值。

面對反壟斷政策推行,騰訊不少業務拓展步伐受阻,其牽頭虎牙與鬥魚遊戲直播平台合併被拒,而騰訊音樂再不獲獨家授權,此舉均令外界質疑未來騰訊的部分增長引擎是否已熄火。

令騰訊股價雪上加霜的是,今年夏天有官媒稱公司遊戲產品為「精神鴉片」,騰訊擁有《王者榮耀》以及《英雄聯盟》兩大皇牌的遊戲業務,亦成為當局新一浪監管的對象。

當局其後約談騰訊等遊戲業巨頭,除了要求落實未成年人遊戲時間限制政策,當局亦強調要禁止不良內容帶出錯誤價值。騰訊不得不依從採取措施,再限制未成年用戶的在線時間。

監管因素完全反映於第三季業績中?

以上是騰訊過去面對監管風暴的逆風,無人有水晶球何時雨過天睛,或是騰訊如何運用執行力去消化有關影響,令業務受壓抑情況見底。不過,今年第三季業務或多或少反映監管影響,但要全面反映監管及經濟放慢影響料仍需時。

今年第三季騰訊收入按年增長為13%,收入水平不及市場預期,增速是2004年以來最低,而第三季經調整利潤為317.5億元(人民幣.下同),按年跌2%,按季跌7%,而10年以來首次下跌。不得不承認業績表現令市場失望。

其中最明顯受監管影響是遊戲業務。增值服務收入佔整體收入53%,遊戲收入佔增值服務收入比重最多,期內手遊收入升9%,低過市場預期升10%以上。

內地要落實限制未成年人遊戲防沉迷最新規定,明顯影響有關業務表現。未成年人在本土市場遊戲流水的佔比為1.1%,亦較2020年9月的4.8%顯著下降,限制未成年人玩遊戲,長遠而言影響未來騰訊本土遊戲拓展能力。還未計入2018內地遊戲版號曾被凍結,有關風險令未來遊戲業務增長有更多不明朗。

反觀,期內國際市場遊戲收入增長20%,成為新亮點,目前國際市場佔遊戲收入25%,未來集團遊戲業務令否再創高峰,要視乎國際市場的遊戲收入能否壯大,抵銷本土不利因素,以及新手遊推出能否更多玩家,以及增加收入。

此外,網納廣告收入亦受監管因素影響,網絡廣告業務在第三季的收入同比只增長5%。由於宏觀經濟挑戰,以及某些重點廣告主行業受監管影響。集團對廣告業務前景審慎,預期整體行業的廣告價格在未來幾季可能仍疲弱。因此,不能寄望有關業務於短期有驚喜。

最後,金融科技及企業服務業務於第三季的收入同比增長30%,佔整體收入比重亦達30%,增長因疫情反覆而放慢。而其中騰訊雲業務續吸納大型企業客戶,保持增長勢態。不過,面對內地企業的支付及信貸數據要「中央集中化」,對個人信息保安要求加強,未來監管因素對該業務影響未完全浮現。

元宇宙可寄予厚望?

對於「元宇宙」概念,總裁劉熾平於季績電話會議表示,對現有的行業帶來很好機會。騰訊有非常多方面的技術去構建「元宇宙」概念,不單在遊戲方面有豐富經驗,而且在技術、引擎、AI、數碼經濟、連接用戶等方面存在優勢。

確實,騰訊擁有微信及WeChat 用戶共12.6億,以及擁有遊戲開發技術及產權,有利捕捉元宇宙商機。有女股神之稱Cathie Wood料,2025年虛擬世界收入有望接近4000億美元。而《彭博》更預測,元宇宙相關產值到2030年增加至2.5萬億美元,難怪Facebook改名為Meta Platforms(NASDAQ:FB)。

投資結語

目前,騰訊短期欠缺股價催化劑,唯一令騰訊有炒作概念就是元字宙,而騰訊更是美國上市Roundhill Metaverse ETF的唯一一隻十大持股內的港股,如果元宇宙由概念變為正真發光產業,料騰訊一定能受惠。

不過,由於元宇宙發展處於起步階段,如投資者因騰訊的往績而對該股有信心,仍是長期持有理想之選,但收成期不會於短時間出現。

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