買微軟的三個理由及一個沽售的理由

關鍵點

  • 微軟的轉型至雲業務,繼續取得成效。
  • 它的許多核心雲服務正在加速增長。
  • 它的股票估值很高,但這種溢價是合理的。

科技巨頭微軟(Microsoft)(NASDAQ:MSFT)在10月26日公布第一季度報告後,股價創歷史新高。期內,收入同比增長22%,至453億美元,比分析師的預估高13億美元。調整後收益增長25%至每股2.27美元,超出預期的0.19美元。

對於第二季度,微軟預計收入將同比增長16%至18%,也超越分析師的14%增長預測。微軟的業績令人印象深刻,但股價今年以來上漲近50%之後,有些投資者可能不願購買其股票。讓我們回顧一下買入微軟股票的三個理由,以及一個出售的理由,看看會否仍是吸引人的投資。

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1、微軟雲的成長

微軟過去7年的迅猛增長得益於其雲服務的擴展,其中包括Azure、Office 365、Dynamics、LinkedIn和其他基於雲端的軟件。該公司將這些業務的增長統稱為「微軟雲」。

微軟雲的第一季度收入同比增長36%至207億美元,與第四季度36%的增長率相匹配。Azure是微軟雲最受關注的部分,按固定匯率計算,相關收入增長48%。這代表了Azure在第四季度45%的恆定貨幣增長的加速,並且應可減輕對潛在放緩的擔憂。

根據Canalys的數據,2020年第三季度至2021年第三季度,Azure在全球雲基礎設施市場的份額也從19%上升到21%,使其穩居第二位,僅次於亞馬遜(NASDAQ::AMZN)的網絡服務(AWS),後者的市場份額同比持平於32%。

如果沒有Satya Nadella,微軟可能不會實現這種增長,Nadella在2014年擔任公司第三任行政總裁,並以其「移動優先,雲端優先」的口號積極擴展這些服務。

2.重新開啟順風勢頭

在疫情爆發之初,微軟的面向企業的一些服務,包括Office 365 Commercial、Dynamics 365 和 LinkedIn Marketing Solutions,隨著企業關閉而放緩。

但隨著更多企業重新開業,這些不利因素逐漸減弱。Office 365 Commercial 和Dynamics 365在第一季度按固定匯率計算的增長加快了,而LinkedIn Marketing繼續增長:

表:微軟企業服務2022年第一季及2021年第四季同比表現

收入增長(同比) 2021 年第四季度 2022 年第一季度
Office 365 商業版 20% 21%
Dynamics 365 42% 45%
LinkedIn Marketing 91% 59%

資料來源:微軟。按固定匯率計。

這些「重新開放」的業務增長,連同Azure及其他雲端服務的持續增長,抵銷了微軟的Surface和Xbox部門增長放緩的影響,這兩個部門在第一季都受到芯片短缺和其他供應鏈限制的影響。

3.向股東返還大量現金

微軟在過去幾年再次轉型為高增長公司,但它繼續向投資者回報數百億美元。微軟在2021財年的股息和回購方面的支出超過390億美元,約佔其自由現金流(FCF)約70%。在2022年第一季度,這兩個計劃又花費了109億美元,佔其自由現金流的58%。

微軟的遠期股息率0.8%,並不吸引股息投資者,但過去7年,它的股票數量減少了近10%,同時抵銷了因股票獎勵計劃的攤薄影響。

出售微軟的一個原因:估值

微軟今天的市值為2.4萬億美元,相當於Satya Nadella接任行政總裁時3,000億美元市值的8倍。目前股價是今年銷售額的13倍和預期收益的35倍。與分析師對今年14%的銷售增長和9%的盈利增長的預期相比,這些估值有點泡沫。

龐大的市值和高估值,可能使微軟難以複製過去7年的倍增回報。

現在是買入微軟的合適時機嗎?

微軟的股票估值很高,但隨著其股價飆升,看淡者多年來一直極力唱淡。我相信微軟應該得到如此高的估值,因其仍是穩固的長期投資,將繼續從雲服務市場的長期擴張中獲利。

作者: Leo Sun

編輯: Sonne

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