強勢崛起金融科技公司:Live Oak Bancshares

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關鍵點

  • 在疫情開始前,Live Oak Bancshares 的估值為有形賬面價值的150%。
  • 現在,Live Oak 的估值接近有形賬面價值的 600%。
  • 該銀行繼續為全國小型銀行業務生態系統構建創新科技堆積。

如果你在2020年初(疫情之前)看過Live Oak Bancshares (NASDAQ:LOB),從表面上看,它看起來與許多其他銀行股相似。Live Oak 股票的交易價格低於每股 20 美元,公司價值約為有形賬面價值(tangible book value) (TBV) 的 150%,這是銀行清算後的價值,以及銀行傾向於進行交易的價值。

快進到現在,Live Oak 的交易價格超過每股 93 美元,是TBV 的接近 600%。銀行通常不會得到那麼高的估值——至少自大蕭條以來沒有。那麼這是怎麼發生的呢?

好吧,投資者不再將 Live Oak 視為一家銀行,而是開始將它視為真正的新興金融科技公司。讓我解釋。

從銀行到金融科技

雖然 Live Oak 的股價可能在很短的時間內飆升,但管理層多年來一直致力於這種轉變。與普遍看法相反,許多銀行確實了解科技的必要性,但做出重大改變需要時間。

Live Oak 是一家無網點銀行,主要通過美國小企業管理局(SBA)的貸款計劃為小企業提供服務。在該計劃中,銀行與 SBA 合作提供部分由政府擔保的貸款。Live Oak 還提供傳統貸款並參與其他政府擔保的貸款計劃,例如美國農業部的貸款計劃。

儘管資產和資源要少得多,但 Live Oak 是美國最大的 SBA 貸方,經常擊敗該國一些也提供此類貸款的最大銀行。它能夠實現這一目標,是因為它擁有一個為全國小型企業服務的科技為基礎平台。根據公司年度報告,該銀行使用該平台“優化公司的貸款發放流程、客戶體驗、報告指標和服務活動”。

在2020 年,國會實施了薪資保護計劃(PPP),作為更大刺激法案的一部分,以幫助受疫情嚴重影響的小企業。PPP 建立在 SBA 貸款計劃的基礎上,該計劃為 Live Oak 提供了千載難逢的機會,該銀行充分利用了這一機會。Live Oak 發起了 23 億美元的 PPP 貸款,一旦貸款全部免除,這些貸款總共將帶來超過 8000 萬美元的淨遞延費用。

但 Live Oak 的成功不能完全歸因於它已經了解 SBA 貸款空間這一事實,即是大量貸方所提供 SBA 貸款。它是一個科技平台,通過令 SBA 貸款發放過程更加高效,從而使 Live Oak 與眾不同。它還使 Live Oak 能夠在沒有傳統基礎設施的情況下管理和參與全國小型企業網絡。

打造下一代科技平台

幾年前,Live Oak 開始直接投資於金融科技公司,因為它對這個領域瞭如指掌,並且希望保持創新,以致領先於可以徹底改變銀行業。現在,該銀行已經採取了很多這些成功的投資,並將它們添加到自己的科技堆棧中。

其中一家公司是 Finxact,該公司生產以雲為基礎的實時核心銀行系統,支持開放銀行業務。大多數銀行使用舊核心系統來執行日常銀行功能,這些系統笨拙且難以創新。在第三季度,Live Oak 成功將所有零售和商業存款客戶轉換為 Finxact 核心平台。

Live Oak 總裁 Huntley Garriott 在該銀行的第三季度財報電話會議表示,該銀行在 Finxact 上構建的新科技堆棧,將使 Live Oak 能夠比其他銀行使用舊核心銀行平台,增強現有產品,並以更快、更具成本效益的方式創建新產品。根據 Garriott 說法,Finxact 平台還提供了數據優勢,並補充說:“我們的數據存在於一個地方,在一個帳戶中有多個職位,而不是孤立在舊系統中。這使我們能夠更好地了解我們的客戶,為他們提供擁有豐富洞察力,並幫助他們做出財務決策。”

在這裡你可以看到 Live Oak 正在開發的平台。許多使這些功能成為可能的金融科技公司,都是由 Live Oak 之前投資的金融科技初創企業提供支持。

Live Oak 能否繼續走新路?

自疫情開始以來,投資者已經看到了 Live Oak 投資的回報。該銀行經調整的撥備前盈利,是一個營業利潤的良好指標,在2020 年第一季度和今年第三季度之間增長了近150% 。過去兩個季度的貸款發放額均超過 10 億美元,對於一家總資產為 81 億美元的銀行來說,這是一筆不小的數目。憑藉利潤有快速增長和未來的創新,Live Oak 的TBV比率為 600%,市盈率接近 25 倍。它不再像傳統銀行那樣受到重視,現在被視為一家金融科技公司。

鑑於這個新名稱,我當然認為 Live Oak 可以繼續走高。即使 PPP 幾乎結束,Live Oak 也可能因為 PPP 遇到了大量新客戶。不包括 PPP 貸款,大部分行業難以實現貸款增長的時期,該行的總貸款餘額同比增長近 15 億美元。雖然該公司可能不會每季度發放 10 億美元的貸款,但管理層似乎對未來的管道非常樂觀。新科技平台和新產品的推出應使該銀行能夠進一步滲透現有客戶群,並吸引更多小企業,為 Live Oak 股票提供充足的跑道,以進一步增長。

作者:Bram Berkowitz

編輯:Mark

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