Robinhood跌破IPO價值得買入嗎?

要點

  • Robinhood的第三季度資料低於分析師的預期。
  • 它面臨著市場對「迷因股票」(meme stocks)和加密貨幣的興趣減弱。
  • 它的虧損正在擴大,估值仍然很高。

Robinhood(NASDAQ:HOOD)已公佈第三季度業績,收入同比增長35%至3.65億美元,但低於分析師預期的近7300萬美元,因此業績公佈後,股價應聲急挫。

更多內容:Robinhood推出加密錢包後下一步是什麼?

該公司的淨虧損從1100萬美元擴大到高達13.2億美元,即每股2.06美元,也比預期低0.69美元。調整後的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)也為負8,400萬美元,而去年同期的利潤為5,900萬美元。

Robinhood作出「低於18億美元」的全年收入預測,這將代表85%的增長上限,也低於分析師對111%增長的預期。一連串壞消息導致Robinhood的股價跌破38美元的IPO價格。盈利後的拋售能否代表一個好的買入機會?

Robinhood如何改變投資

Robinhood通過在易於使用的應用程式,提供免費的股票和加密貨幣交易,顛覆了傳統的經紀市場。它以隨機股票的免費份額獎勵新用戶,並使投資體驗遊戲化。

這些策略鎖定了許多年輕用戶。在Robinhood在IPO時,其大約70%的託管資產(AUC)來自18至40歲的用戶,平均年齡為31歲。Robinhood在疫情期間像雜草一樣生長,因為居家措施、刺激檢查,以及社交媒體平台上對股票和加密貨幣的興趣日益濃厚,為其應用程式帶來了數百萬新用戶。

Robinhood正在失去動力嗎?

2020年,Robinhood的月活躍用戶(MAU)數量增長172%至1170萬,總收入飆升245%至9.59億美元。它還實現了盈利,淨利潤為700萬美元,而2019年為虧損1.07億美元,調整後EBITDA為正值1.55億美元,而一年前的調整後EBITDA虧損為7400萬美元。

Robinhood的MAU在2021年第三季度同比增長76%,達到1890萬。然而,這也意味比第二季度的2130萬MAU,持續下降11%。Robinhood第三季度的每用戶平均收入(ARPU)同比下降36%(環比下降42%)至65美元。其資金帳戶數量和AUC同比上升,但兩個指標也依次下降。

所有這些數字都表明,許多與疫情相關的順風——尤其是對「迷因股」和較新的加密貨幣,如狗狗幣(Dogecoin)的主流興趣——正在逐漸消退離開。

Robinhood的弱點變得更加明顯

Robinhood的基於交易的收入佔其收入的73%,在第三季度同比增長32%至2.67億美元。其中,期權收入增長29%至1.64億美元,加密貨幣收入飆升860%至5100萬美元,但股票收入下降27%至5000萬美元。

簡而言之,Robinhood的更多活躍用戶,正在從事風險更高的期權和加密貨幣交易,而不僅僅是買賣股票。這種趨勢可能會使該公司,因其投資的「遊戲化」和涉嫌剝削缺乏經驗的投資者,而受到更嚴厲的批評。

此外,美國證券交易委員會最近對訂單流支付(PFOF)模型(補貼Robinhood的自由交易)和加密貨幣交易平台的審查,為其商業模式蒙上更多陰霾。

Robinhood的驚人虧損和高估值

Robinhood的營收增長看來仍然令人印象深刻,但其巨額虧損不容忽視。去年,該公司似乎正走在產生穩定利潤的道路上,但當它上市時,它推出了一項基於股票的薪酬計畫,如果其股價在IPO後達到某些目標,將向其創始人支付數十億美元的獎金。

在2021年前九個月,Robinhood支付了與該計畫相關的高達12.5億美元的薪酬——幾乎所有都在第三季度得到確認。截至9月底,該計畫仍有21.7億美元未確認的基於股份的薪酬,Robinhood可以在未來2.5年內確認這些報酬。

剔除這兩個時期的基於股票的薪酬,Robinhood在第三季度的淨虧損仍為7240萬美元,而去年同期僅為910萬美元。換句話說,在可預見的未來,Robinhood可能仍然無利可圖。

Robinhood的市值為330億美元,交易價格是其全年收入預測接近上限的逾18倍。對於一家增長率穩定的公司來說,這可能是一個合理的市銷率,但Robinhood的勢頭正在減弱,未來的增長也不確定。

暫時避免買入Robinhood

我相信Robinhood的盈利後暴跌是合理的,其增長正在放緩,虧損正在擴大,它面臨著太多不可預測的挑戰。投資者應該看看Robinhood的連續增長是否穩定、它減少了對狗狗幣等波動性加密貨幣的依賴,在購買這隻受挫的股票之前,克服美國證券交易委員會的監管挑戰。

作者:Leo Sun

編輯: Sonne

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