微創機器人IPO招股上市值得抽?

微創機器人(SEHK:2252)正進行IPO招股,截止認購日為10月26日,最高發售價是每股H股43.2港元,每手500股計入場門檻要21,817.66港元,值得認購嗎?

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中國頂尖手術機器人公司

微創機器人是目前中國最頂尖的手術機器人開發商之一,現有三款旗艦產品,包括腔鏡手術機器人「圖邁」、三維電子腹腔內窺鏡「蜻蜓眼」、以及骨科手術機器人「鴻鵠」。

目前,這三款核心產品已均已踏入註冊申請的階段,當中「圖邁」及「鴻鵠」更是首款由中國企業開發的同類型產品,可見微創機器人的研發實力強勁。

此外,微創機器人正積極為「圖邁」開發更多應用領域,包括婦科手術、胸科手術、普外科手術等。

行業增長潛力龐大

微創機器人的另一吸引之處在於所屬行業的增長空間非常龐大。

在2015年至2020年間,手術機器人的全球市場規模實現了22.6%複式增長,而2020年至2026年間的預期增長更達到了26.2%。至於中國市場,整體規模在過去5年的增速達到了35.7%,未來6年的預測增長更有44.3%,亦即累計增長多8倍。

營運模式邊際強勁

雖然微創機器人的產品尚未正式上市,但營運模式好大可能會與現有市場龍頭Intuitive Surgical的模式非常相近。

Intuitive Surgical的硬件銷售收入有三大類,包括系統、耗材及服務,公司每賣出一部手術機器人,日後便可透過出售鑷、剪刀等專用消耗品,以及提供系統維護、培訓等服務來賺取更穩定、更高邊際的收入。展望微創機器人成功商業化,集團亦好大機會建立出同一的銷售結構。

潛在競爭值得關注

不過,即使市場潛力及銷售模式吸引,微創機器人所面對的潛在競爭激烈,因為剛才提及的市場龍頭所推出的達文西系統在過去一直有專利權保障,早已獨佔大部分份額。

雖然Intuitive Surgical所擁有的基礎技術專利權已逐漸到期,但Intuitive Surgical的產品知名度高,更已建立龐大的用家數據及經驗,微創機器人要加入競爭有一定挑戰性,始終大型醫療設備屬重大投資,客人看重長線穩定性,價錢只是其一考量。

結語

微創機器人面向龐大的增長空間,若然長線商業化取得成功,有望實現倍計價值增長,但投資者亦要留意現存龍頭的市場地位強勁,微創機器人實現增長的路程未必會是一帆風順。

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