放寬按揭內房股尋寶:龍湖集團、中國海外、華潤置地伺機反擊

中國恒大(SEHK:3333)接近違約之際,觸發其他內房股卻出現火燒連橫船,內房股股價動輒腰斬。筆者深信個別內房股財政狀況良好被錯殺,即使近日稍為反彈估值仍然深度折讓。

更重要是內地有意放寬房貸作為估值收復催化劑,而被錯殺的龍湖集團(SEHK:960)、華潤置地(SEHK:1109)及中國海外發展(SEHK:688)有機會逆市反擊。

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早前收看網台節目,受訪者指出當代置業(SEHK:1107)市盈率僅1倍,筆者看傻了眼,並立即核證數字真確性,市盈率果然如此低;提醒筆者整體內房股估值可能已經見底。

何況,《彭博》指出,監管機構允許部分大型商業銀行在四季度加快對個人抵押貸款的發放;銀行還可以向監管機構申請發行個人住房抵押貸款資產支持證券。只要銀行重新批出按揭,就可以支持一手樓銷售增長。

借助內地恢復樓按反擊

在芸芸內房股中,龍湖集團、中國海外發展及華潤置地股價較高位較位下跌35%、38%及23%。但今年首9個月銷售均錄得按年增長,似乎不太受到內地銀行收緊按揭貸款的影響。隨內地銀行獲允許發放按揭貸款,相信其銷售增長有機會放加快,其股價有機會進一步收復失地及修補價值。

這三間公司的財務數據均未觸及三條紅線,包括剔除預收款後的資產負債率不得大於70%、淨負債率不得大於100%及現金對短債比率不少於1倍。以去年數據為例,龍湖集團的剔除預收款後的資產負債率為66.9%,淨負債率為46.5%,現金對短債比率為4.2倍。

中國海外發展旗下的中海地產的剔除預收款後的資產負債率為53%,淨負債率為31.2%,現金對短債比率為2.5倍。華潤置地剔除預收款後的資產負債率為59.7%,淨負債率為29.5%,現金對短債比率為2.5倍。

由於三者沒有觸及三條紅線,有息負債規模有空間增加15%,有望在逆市中增購相對廉價的土地儲備,及增加市場佔有率。

市盈率最低僅3.6倍

值得注意的是,龍湖集團、中國海外發展及華潤置地經歷過近月股價調整後,市盈率僅8.5倍、3.6倍及6.3倍。筆者相信已經全數反映風險之餘,這些公司的財務狀況穩健,有望增加市場佔有率,股價可以看高一線。

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