電荒下的風電受惠者:金風科技vs中國高速傳動

內地出現電荒,原因在於內地刻意控制來自煤電的污染,所以近年致力控制煤電機組產能增長。

但風電投資則大放異採,風電設備公司金風科技(SEHK:2208)及中國高速傳動(SEHK:658)的合同訂單一度錄得顯著增長,下文將會全面比較金風科技及中國高速傳動的方方面面後,再為投資者總結兩者的投資價值。

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參考國家能源局發布的2019年及2020年全國電力工業統計數據,2020年電源基本建設投資完成額為5,244億元人民幣,按年上升29.2%。

當中去年水電、火電及核電的投資完成額為2,008億元人民幣,換言之,風電、太陽能的完成投資額為3,236億元人民幣。投資者倘再參考2019年數據,得以倒推到2019年風電、太陽能完成投資額為1,360億元人民幣。換言戈弓之,2020年風電及太陽能完成投資額按年上升138%。

內地風電投資高增長

筆者觀察到去年金風科技及中國高速傳動訂單同樣錄得高速增長。去年金風科技待執行訂單為10,771.27兆瓦,但直至今年上半年待執行訂單為12,953.22兆瓦,意味未來一段時間內交貨後會變成收入及純利入賬。

中國高速傳動方面,未有公布訂單數量,但可從合約負債的變化推測訂單升幅。集團完成合約前,所收到客戶付款或付款到期時確認為合約負債。

2019年合約負債為5.3億元人民幣,但2020年合約負債已經升至22億元人民幣。今年上半年合約負債降至11.6億元,代表集團在期內已經完成合約,合約負債正式錄為收入。

觀乎內地控制火電投資,內地發電企業將繼續增加投資風電及太陽能。概念上,金風科技及中國高速傳動均受惠內地國策發展。但金風科技較中國高速傳動更實在。事關今年上半年金風科技錄得訂單增長,但同期中國高速傳動合同負債卻錄得下跌。從這個角度看,金風科技較中國高速傳動優勝。

中國高速傳動宜觀望

再者,金風科技還有其他業務支持增長,例如風電場產生的售電收入,今年上半年錄得27.8億元人民幣的售電收入,按年增長32.3%。金風科技也有投資水務業務,今年上半年錄得3.3億元收入,按年增長38.9%。但中國高速傳動卻沒有其他經常性收入業務。

在內地電荒的背景下,金風科技訂單錄得增長,故筆者對今年下半年金風科技業績有所期待,但對中國高速傳動則要採取觀望態度。直至中國高速傳動的風電設備合同重拾增長後,筆者始會轉軚改為看好。

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