沽出京東的4個原因

整個2018年,我在京東(NASDAQ:JD;SEHK:9618)這家中國最大的直銷商積累了大量倉位。在過去三年,我仍然看好京東,即使該股因涉及其首席執行官的醜聞而受到衝擊,但我最近以大約74%的平均收益悉售了全部股份,主要有四個原因。

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1.監管阻力太多

京東仍然像雜草一樣生長,十分具活力。其收入在2020年增長29%,2021年上半年同比增長32%,該公司在第二季度結束時擁有5.319億年活躍客戶。

然而,京東仍面臨中國對其頂級科技公司不斷升級的打擊。京東還沒有受到好像阿里巴巴(NYSE:BABA)這樣的全面反壟斷調查,但中國國家市場監督管理總局(SAMR)仍然多次對京東進行罰款。去年因其定價策略、廣告策略和其他未公開的違反中國反壟斷法的行為而受到處罰。

中國新的資料隱私法可能改變京東收集員工和客戶資料的方式,而對中國電子商務法的擬議修改,可能會抑制其規模較小的協力廠商市場的增長,對假冒產品和侵犯智慧財產權的行為進行更嚴厲的處罰。

中國和美國的監管機構也在審查可變利益實體(VIE)結構,其結構允許中國公司在美國上市海外控股公司的股票。中國監管機構已經考慮完全堵住這個漏洞,而美國監管機構計畫在未來三年內將所有不遵守更嚴格審計規則的中國公司股票除牌。

所有這些監管不利因素,使投資京東的風險比其他高增長電子商務股票更加大。京東可能仍是比阿里巴巴更安全的賭注,因為它面臨的罰款和限制較少,但在中國和美國闡明其對中國ADR的未來計畫之前,它不會吸引更多投資者。

2.我持有太多電商股票

除了京東,我還持有亞馬遜(NASDAQ:AMZN)、MercadoLibre(NASDAQ:MELI)、Sea Limited(NYSE:SE)和Coupang(NYSE:CPNG)的股票,以作為長期電子商務的參與者。亞馬遜的增長速度不如京東,但其零售市場的全球多元化和AWS更高的利潤率收入,可以說使其成為比京東更平衡的投資。

同時,MercadoLibre、Sea的Shopee和Coupang的增長速度都遠超京東,分別引領拉美、東南亞和韓國電子商務市場。這些成長中的公司都沒有像京東那樣面臨同樣程度的監管審查。

從我的電子商務籃子刪除京東,使我能夠專注於贏家,同時減少我對該行業的整體敞口——隨著疫情大流行的過去,這將廣泛地面臨更艱難的比較。

3.中國的未來具隱憂

2021年初,中國科技股佔據我的投資組合約五分之一,但我已降低了這個比例,出售京東最終將我對中國的直接敞口減少到零。我逐漸賣掉了所持有的中國股票,原因有三個:中國經濟增長放緩、與美國的貿易和科技戰正在加劇,中國顯然想控制其頂級科技公司。過去幾個月,恒大債務危機也引發了對中國房地產和金融行業崩潰的擔憂。

這些挑戰及退市威脅反映退出中國市場更為明智——無論頂級股票相對於其增長潛力看起來有多便宜。

4.為更好的股票準備更多現金

最後,如果市場崩盤,我希望手頭有足夠的現金來購買更多股票。即使拋售京東和其他幾隻股票,現金仍然只佔我投資組合的3%左右,在未來幾周,我計畫出售其他較弱的股票,將這比例提升至5%或更多,這樣我就可以在市場回落時購買更多的獲勝股票。

您是否也應該出售京東的股份?

作為一家公司,我仍然欽佩京東,我相信它可以繼續發展,但我認為作為一項投資風險太大。另外,現時還有很多其他很棒的電子商務股票可供選擇,我相信堅持投資它們並暫時避開京東和阿里巴巴等中國股票會更明智。

作者:Leo Sun

編輯: Sonne

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