微泰醫療IPO招股上市有何亮點?

微泰醫療(SEHK:2235)正式啟動IPO,截止認購日為10月11日(星期一)。最高發售價為每股H股31.15港元,每手100股計,入場門檻為3,146.39港元,值得認購嗎?

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主攻糖尿病管理

微泰醫療主要專注於糖尿病管理,糖尿病治療及糖尿病監測醫療器械的領域。目前,微泰已擁有著多款已上市產品,可帶來經常性收入,其中收入貢獻最大的就是Equil及血糖監測系統。

Equil是一款半拋式貼敷式胰島素泵,該產品早於2017年便已獲得歐洲CE標誌,同年更得到中國國家藥監局批准上市作成人使用。該款產品成功商業化以來一直保持高速增長,如在2020年度便實現了4成收入增幅。至於血糖監測系統,增長勢頭同樣強勁,去年度增速達到了45%。

行業順風撐增長

微泰的往績增長勢頭強勁,主要原因莫過於集團所屬市場的潛力非常龐大。

據微泰所引用的市場數據,中國在2019年是糖尿病患者最多的國家,患病人數預期可在2019年至2030年間實現約2成累計增長。儘管複式增長預期不算很高,但糖尿病屬於長期病患,胰島素控制方案的需求周期相當長,可以為市場帶來持久的購買力。微泰又引用數據指出,中國的糖尿病治療醫療器械行業預期可在2020年至2030年實現15.1%複式增長。

核心產品捕捉升級需求

至於微泰的核心產品Equil如何從中得益,其實Equil是一款胰島素泵,對患者而言,長期採用成本會較傳統方案為昂貴。據微泰,傳統方案如胰島素注射器及胰島素筆的平均日用花費約為人民幣7至10元,及人民幣8元,但Equil所需的日均花費卻達人民幣32元至36元。

不過,相對創新的方案較傳統方案昂貴是理所當然,更重要是新方案所帶來的便利性及可用性是否有吸引力。Equil作為貼敷式胰島素泵,可助患者解開長導管的束縛,而且便攜性夠高,對於醫療開支預算較高的患者有一定吸引力,而中國中產人口擴張正正可為醫療升級帶來動力,微泰的增勁增長往績便可反映出以上趨勢。

值得認購嗎?

微泰已踏入商業化時期,而且核心產品面向著龐大的市場,可滲透空間夠大,往績期亦實現了可觀增長,目前只需靜候收成。

不過,由於微泰的產品尚未取得穩健的市場地位,潛在新競爭或會削弱長線增長力,業務基本面有不確定性,未必適合風險胃納較細的投資者。

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