內地腦卒中治療需求殷切 心瑋醫療股價低迷值吸納

8月至今上市的新股,除了海倫司 (SEHK:9869),其餘四股均已「破發」,其中較上市價相距最多的心瑋醫療─B (SEHK:6609),於8月20日上市,截至9月27日僅約一個月,現低上市逾41.00% (171.00 → 100.1元),引起筆者關注。

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這是一家創新型神經介入醫療器械公司,產品組合包括神經介入及心臟醫療器械。致力通過商業化在研產品,降低中國乃至全球的腦卒中死亡率並改善預後。集團已商業化四種缺血性腦卒中治療器械,組合成支架取栓術的完整產品套裝。於2020年開始銷售產品套裝中的取栓器械、遠端通路導管及微導管,並於2021年4月銷售封堵球囊導管。

計市賬率與同業比較

截至今年6月底資產淨值約6.33億元 (人民幣‧同下),配合集資淨額會計入賬約8.67億元,合共約15.00億元,相對現時發行股數約3,883萬股,計出每股淨值折合為46.4707港元,相對今年9月27日收報100.1元,市賬率為2.15倍。此乃醫療器械及服務股份之一,於9月27日收市價計算市值約31.6億港元,少於100.00億元可比擬的股份有四隻按市值大至小排序為希瑪眼科 (SEHK:3309)、現代牙科 (SEHK:3600)、復銳醫療科技 (SEHK:1696) 和春立醫療 (SEHK:1858),分別約96.01億、74.74億、59.02和52.98億元。

同業數據分析合理值

相對市賬率為7.40、3.13、2.20和3.56倍,均高於心瑋醫療的2.15倍,反映心瑋醫療現價偏低。這四股的市賬率平均值和中位數分別為4.07和3.35倍,保守來看心瑋醫療合理市賬率不少於3.5倍,相對上述每股淨值為46.4707元,計出每股合理值為162.60元,較現價100.1元產生潛在回報率為62.44%,反映現價進場風險不大。

再者,此股多達20名上市前投資者,連同10名基石投資者,於上市後合共持有約2,093萬股,佔發行股數53.9%,超過五成反映這等投資者的成本價具高參考性。

股東們成本價之啟示

其中17名投資者持有約814萬股,佔全數30名投資者持有約2,093萬股之38.91%,涉資約11.64億港元,平均成本價為142.8664元,較現價100.1元高出42.72%,進一步確認現價進場風險不大。

另考慮到大戶普遍獲利不少於六成,才存在離場誘因,得出初步目標價為228.00元,較現價100.1之潛在升幅為2.28倍。而今年8月20日為上市首日,高見143.8元 (暫為2021年最高價),較上市價171.00元仍低15.91%,證明上市以來股價一直潛水。之後不斷反覆向下,較9月24日最低收報95.30元,上市第二日較高位累跌逾三成三。

現價100.1元較上述的95.3元回升5.04%,差距少於一成偏少,並考慮到於9月16日以來均收在104元或以下,加上現價較上市價低逾四成一,為現價進場風險不大之另一參考。

參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於90元或以下買入;保守者則可於80元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為210至220元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。