更好電商股票:京東或Sea Limited

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關鍵點

.京東看起來被低估了,但不可預測的監管逆風使它成為一項風險投資。

.Sea Limited看起來被高估,但它具有很大增長潛力,並且仍然不受中美監管挑戰所影響。

.其中一隻亞洲電商股顯然更值得買入。

京東JD.com(NASDAQ:JD)和 Sea Limited(NYSE:SE)是亞洲發展最快的兩家電子商務公司。兩家公司還得到了中國科技巨頭騰訊(SEHK:700)的支持。

京東是中國最大的直營零售商和僅次於阿里巴巴(SEHK:9988;NYSE:BABA)的第二大電子商務公司。Sea的Shopee是東南亞和台灣地區最大的電子商務平台。

京東在2014年以每股19美元價格上市,其股價現在處於60美元左右。Sea於2017年以每股15美元價格上市,但其股價目前處於300美元的低位。讓我們看看為什麼Sea在更短的時間內產生了比京東更大收益,以及這種趨勢是否會在未來幾年繼續下去。

更多內容:京東系績優 監管風暴下最應買邊隻?為什麼每個人都在討論Sea Limited股票?

JD和Sea主要區別

京東大部分收入來自其第一方市場,該市場通過自己的物流網絡承擔庫存和履行訂單,而第三方市場只佔一小部分收入。

京東的物流部門通過向其他公司提供服務來產生額外收入。它還擁有一個以雲為基礎設施平台、一個金融科技部門和一個遠程醫療業務,但它去年仍然有96%收入來自核心的京東零售業務。

Sea’s Shopee是一個依賴第三方物流合作夥伴的第三方市場。這種模式的資本密集度低於京東的第一方市場。Sea的SeaMoney金融科技部門還在東南亞和台灣提供移動錢包、支付處理和信貸服務。

Sea的移動遊戲部門Garena於2017年推出了熱門大逃殺遊戲Free Fire。該部門也從騰訊獲得遊戲許可,產生利潤率高於Shopee或SeaMoney的收入。去年,Shopee和 Garena各佔Sea收入大約一半。

哪家公司發展得更快?

京東最初在2016年和2017年的增長速度快於Sea,但Sea的收入增長在2018年顯著加速,這讓京東在過去三年較為落後:

收入增長 2016 2017 2018 2019 2020
京東 44% 40% 28% 25% 29%
Sea Limited 18% 20% 100% 163% 101%

Sea收入猛增,因為最初於2015年推出Shopee,終於在2017年第四季度開始產生可觀收入。同年,Garena推出了第一款自主開發遊戲Free Fire,這款遊戲在東南亞和拉丁美洲廣受歡迎。Free Fire的成功通過減少對授權遊戲的依賴,提高了 Garena利潤率,並且該部門經調整EBITDA上升抵銷了Shopee經調整EBITDA的大幅虧損。

隨著中國經濟增長放緩,京東的增長在2018年有所放緩。中美之間不斷升級的貿易戰加劇了這種痛苦,而普及折扣大宗團購的拼多多(NASDAQ:PDD)在中國的低線城市獲得了成功。2018年對行政總裁劉強東的強姦指控在近一年後被撤銷,也拖累了該股。

然而,隨著越來越多的人在網上購物,京東的業務在疫情期間復甦,該公司向中國低線城市的積極擴張抵銷了拼多多的增長,並帶來了新的購物者。

預期和估值

分析師預計Sea今年收入將增長91%,明年再增長50%。這些增長率令人印象深刻,但公司股價已經達到今年銷售額的19倍。這種泡沫的市銷率以及Sea缺乏利潤,不會限制該股在市場崩盤期間的下行潛力。

華爾街預計京東今年收入將增長28%,明年將增長25%。京東有明顥盈利,但分析師預計,由於投資增加,今年盈利將下降14%,明年將增長62%。根據這些估計,京東看起來比Sea更便宜、更安全。

然而,只要中國繼續打擊頂級科技公司,京東的股票估值可能會繼續低迷。這種壓力,加上中國股票從美國交易所除牌的威脅,可能會繼續阻礙京東的股價向上,無論它的估值看起來有多低。

Sea面臨著很多風險。公司未來經調整EBITDA增長完全依賴於Free Fire的長壽和 Garena推出新熱門遊戲能力,而Shopee繼續燒錢。但在滲透率不足的東南亞市場飽和前,該公司仍有很大增長空間,而且這家總部位於新加坡的公司不受中國和美國監管阻力所影響。

我個人擁有這兩隻股票,但最近我減持了京東股份,購買了更多Sea股份。京東似乎更便宜,但它面臨著太多不可預測逆風。Sea的股票價格更高,但其核心業務仍在全力以赴,不會被敵對的監管機構絆倒。

編輯:Cyrus

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