Square收購Afterpay:您要知的重點

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關鍵點

  • Square 支付290億美元的股票來收購澳洲的分期付款平台。
  • Afterpay 將繼續作為其新母公司旗下的品牌存在。
  • Square 將把它整合到其現有的賣家和 CashApp 平台,讓消費者可以直接為購買提供資金並跟蹤還款情況。

Square(NYSE:SQ) 計劃收購澳洲金融科技Afterpay,消息令到這家數字支付巨頭的股票上漲超過10%。Square 押注「先買後付」(BNPL)公司,該公司2018 年開始向美國擴張,現在幾乎一半的收入來自美國。

Afterpay 是BNPL趨勢的先驅之一,該趨勢在年輕購物者中大受歡迎。該公司成立於2015年,目前在全球擁有超過1,620萬用戶,允許消費者通過參與的商家,作出為小額購買借貸(通常低於1,000 美元),當中無需信用檢查或利息費用。該模型從傳統信用卡中拿取市場份額,促使許多大銀行和支付提供商創建自己的 BNPL模式。

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Afterpay 全球領先

Afterpay 的商業模式與總部位於美國的Affirm Holdings的商業模式非常相似,因為它與參與商家的線上商店進行了整合。但Affirm 向其客戶收取利息,Afterpay則根據交易量向商家收取一定比例的費用(其淨交易費用約為2.2%)。

Afterpay為消費者提供通過 Afterpay 結帳選項,就是交易所需可以在那裡獲得貸款。但它要求客戶在六周內,分四次免息分期償還這筆錢。如果花費更多時間,則需要繳納延遲費用,這是一個關鍵但有爭議的收入來源,去年引起了澳洲監管機構的注意。

到目前為止,Afterpay是純 BNPL 供應商中的全球領導者,現在有幾十家對手,但競爭也導致了這一概念的新變化。例如Zip被認為是 Afterpay 最接近的澳洲競爭對手。該公司推出了一種數位「信用卡」,消除了與商家整合的需要,並允許消費者在任何地方購物。它促使 Afterpay 轉向並向其使用者提供類似的產品。

Afterpay 在全球範圍內擴展業務時犧牲了盈利能力,但它正在迅速增長。

表:Afterpay2021財年業績

2021 財年(截至 6 30 ) 同比增長
基礎銷售額 167億美元 102%
收入 7.33 億美元 88%
全部使用者 1 620萬 63%

資料來源:公司備案。從澳元兌美元。6月30日年結。

美國現在佔總基礎銷售額的 49.5%,使其成為 Afterpay 最大的單一市場。

表:Afterpay2021財年美國營運數據

美國業務 2021 財年(截至 6 30 ) 同比增長
基礎銷售額 83億 177%
全部使用者 1 050萬 88%

資料來源:公司備案。

該公司的大部分商戶合作夥伴仍然在澳洲和紐西蘭市場(超過64%),但在2021 財年期間,在美國合作夥伴新增148%。該公司的重點可能是用戶,而不是商家,因此才推出像Afterpay Card等以消費者為中心的產品。簡而言之,Afterpay 的未來似乎註定要在美國。

Square 的大賭注

Square收購世界上最大的BNPL提供商,看到它粉碎PayPal Holdings和 Citigroup等競爭對手的努力,這些競爭對手已經推出了自己的 BNPL 產品。該技術在價值10萬億美元的全球線上支付市場中的滲透率僅為 2%,Square意識到這筆交易帶來了整合到其現有平台的關鍵機會。

Square 的CashApp每年有超過7,000萬活躍用戶,它將向他們推出 Afterpay,此舉可能會引發BNPL平台的爆炸式增長。它還將使用Afterpay來吸引新賣家到 Square 商家平台,因為為客戶購買提供貸款往往會推動企業銷售。

表:Sqaure及Afterpay截至6月30日過去12個月經營數據

Square Afterpay
毛利潤(TTM至6月30日)(美元) 37億 5.06億
增長(TTM至6月30日) 71% 96%
兩年複合年增長率(截至6月30日) 52% 86%

資料來源:公司的投資者介紹。

Afterpay 的市值明顯小於 Square(Square 的市值約280億美元,而 Square 約 1,220億美元),但它的增長速度要快得多,這應該會在短期內提振 Square 的財務狀況。

Square 在這筆交易支付290 億美元(銷售額的42倍)股票,每位 Afterpay 股東將獲得0.375股Square A 股,並可選擇以現金支付最多1%的交易。Afterpay 的兩位創始人將加入Square,並在與 CashApp 和 Seller 的集成中繼續運營該品牌。交易完成後,Afterpay 將在 Square 的董事會中獲得一個席位,預計在 2022 年上半年。

投資者總結

Square已獲得盈利,過去12個月每股收益為1.14 美元。但該股票的交易價格是該指標的216倍以上,如果不是因為它增長如此迅速,這通常被認為是極其昂貴的。

在最近公佈業績的第二季度,該公司創造46.8億美元的收入,比去年同期增長 143%以上。分析師預計,到2022年全年,Square 將實現超過220億美元的收入和2.11美元的每股收益,這幾乎將當前的天價估值倍數(以今天的股價計算)減半。

由於對Afterpay的收購是全股票交易,公司不需要承擔任何額外的債務;此外,這意味其現金儲備未受影響。雖然預計兩家公司將相互補充,但這種夥伴關係很可能會打破所有預期。年輕一代成群結隊地湧入BNPL,Square 擁有數千萬客戶,準備引入革命性概念。

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編輯: Sonne

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