買邊隻更好: MercadoLibre vs Facebook

新冠肺炎疫情永遠改變了一些消費者的購買方式。隨著高速互聯網的普及,網上購物活動在過去一年裡發生了巨大的變化,即使是在過去緩慢採用電子商務和數位支付系統的國家也是如此。

這些變化已經直接落入拉丁美洲領先的線上商業平台MercadoLibre (NASDAQ:MELI)和社交媒體巨人Facebook(NASDAQ:FB),它正在慢慢推出自己的數位支付和購物工具,以捕捉全球趨勢。

雖然兩隻股票都有顯著的增長機會,但兩者都給投資者帶來了獨特的風險。哪一個現在買入會更好?

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MercadoLibre:全面擴張,但地方經濟逆風

新冠肺炎疫情之前,MercadoLibre是一隻增長股,但這疫情加速了拉丁美洲向網上購物的遷移。在過去12個月收入飆升至三位數,2021年第一季度同比增長111%(如果剔除貨幣兌換的影響,增幅為158%),達到14億美元。

在大多數拉丁美洲國家,電子商務仍然是購物活動的一小部分,在巴西和墨西哥等人口眾多的國家,它仍然只佔零售總額的個位數,但MercadoLibre報告說,這方面的活動急劇上升。僅在第一季度,它擁有6,980萬活躍用戶,比去年同期增加62%。不過,這僅佔拉丁美洲總人口的10%左右,因此公司繼續擴張的空間並不小。

它擴大業務範圍的一種方法是數位支付業務。拉丁美洲的許多人沒有基本的銀行服務,但有智能手機。Mercado Pago和移動錢包、MercadoLibre的數位支付和移動資金管理應用程式,正在開放訪問基本查閱和支付服務,給數以百萬計的人。

結果?更多人於MercadoLibre網上購物。第一季度,總支付額同比增長82%(不包括貨幣兌換的129%),達到147億美元,其中29億美元是通過移動錢包交易。該公司報告說,大約四分之三的受訪者計劃繼續使用數位支付選項,即使在疫情結束後。

MercadoLibre是南美洲大規模轉向線上活動的主要受益者,但也有風險。公司運營的許多國家一直經歷著持續的高通脹。隨著時間的推移,通脹侵蝕了公司盈利能力和資產負債表上的價值。

MercadoLibre可能已經開始解決這個問題,最近(而且仍然相當小)購買比特幣,以方便貨幣交易,這可以説明它避免通貨膨脹的影響。但就目前而言,投資者應該關注通脹是如何抑制增長的(這表現在貨幣轉換中性收入,與第一季度實現收入數據低得多之間的差異上)。

Facebook 可選性巨大但監管問題的科技平台

Facebook不需要什麼介紹。2021年前三個月,其應用系列(包括Instagram和WhatsApp)每月擁有34.5億用戶,比去年同期增長15%。儘管其規模龐大,又依賴廣告,但它仍在快速增長。2021年第一季度收入同比增長48%,達到262億美元,管理層預計第二季度將實現類似的增長,下半年才會放緩。

與其他大型技術平台一樣,Facebook 也非常有利可圖。在截至2021年3月31日的12個月,它創造了242億美元的自由現金流(26%的自由現金流利潤率)。這給Facebook投資新企業提供了巨大的迴旋餘地。其中一個領域,是數位支付和小型企業電子商務。Facebook 利用軟件公司Shopify為商家提供Facebook 商店、線上 Facebook、Instagram和WhatsApp 店面的支術支援。它還在印度和巴西推出WhatsApp支付,允許用戶將資金轉給對方和使用該平台的小型企業。這項支付服務最終可能使它成為MercadoLibre的更大競爭對手。

不過,Facebook在這方面的願望,遠遠超出了這一範圍。目前Diem仍很難啟動和運行,(一種基於區塊鏈的穩定幣,為其中一種加密貨幣,其價值與法定貨幣掛鉤,在此例中是美元)。Diem旨在為Facebook雄心勃勃的全球數位支付系統提供動力。如果它能夠克服監管障礙,考慮到這家社交媒體公司已經擁有數十億用戶,Diem可能是個大突破。

不過,說到監管障礙,Facebook還有很多問題即將出現,它經常因其與個人使用者資料相關的做法而受到審查,而蘋果公司和Alphabet的Google,今年開始取消對智能手機的應用程式活動跟蹤(這使得Facebook依賴的數字廣告對行銷人員的價值降低)。

此外,一個迫在眉睫的擔憂是聯邦貿易委員會(FTC)的訴訟,以撤銷對Instagram和WhatsApp(分別在2012年和2014年收購)的收購,理由是Facebook的反競爭做法壓制了其競爭。如果聯邦貿易委員會成功了,Facebook的帝國將會被打破。Facebook的各個部分在科技領域可能仍然是強大的參與者,但不像目前在Facebook保護傘下,各部分的總和那樣佔據主導地位。

哪個比較好?

MercadoLibre 在拉丁美洲擴展電子商務,仍在增長之旅中處於早期階段,但它目前以111倍的12個月自由現金流比率交易。隨著公司達到更有利可圖的規模,這一指標將隨著時間的推移而舒緩,但在這路上,股價將出現一些劇烈波動,特別考慮到其運營的一些國家的不確定經濟形勢。

目前,Facebook是一家更加穩定的公司,且仍在高速增長。其市值為12個月自由現金流的40倍,考慮到今年的預期增長,甚至增長較快,這一價值是合理的。隨著反壟斷訴訟的進行,其業務可能在幾年內分拆,但這不會是Facebook的終結。此時此刻,我更傾向於承受監管風險,而不是MercadoLibre面臨的通脹壓力,我認為Facebook是更好的購買(雖然MercadoLibre當然也值得一看)。

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編輯: Sonne

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