交行vs招行 邊隻更值得買?

內銀股是不少收息投資者鍾愛的板塊之一,交通銀行(SEHK:3328)與招商銀行(SEHK:3968)相比,那隻更值得買?

更多分析:舊經濟中高估值的招商銀行能夠繼續跑贏同行嗎?

招行賺息差能夠高

2020年度 交通銀行 招商銀行
淨利息收益率 1.57% 2.49%

銀行的核心收益來源就是淨利息收入,客戶存款的融資成本是非常便宜的,而相比之下,銀行可以因應風險向其他客戶批出利率較高的借貸,當中的利息差額便構成了銀行的盈利。

在2020年度,招商銀行的淨利息收益率為2.49%,明顯優勝於交通銀行的1.57%,反映招商銀行的優越資產管理能力。

值得一提的是,招商銀行的貸款定價能力較強之餘,貸款資產質素同樣較優勝,2020年度的不良貸款率只有1.07%,低於交通銀行的1.67%。

勝出者:招商銀行

招行業務回報優越

2020年度 交通銀行 招商銀行
資產回報率 0.77% 1.23%
淨資產回報率 10.35% 15.73%

論營運效益,交通銀行表現略勝於招商銀行,2020年度,兩間銀行的成本收入比分別是28.29%及33.33%。

不過,由於招商銀行運用息差套利的表現拋離交通銀行,整體業務回報依然是較出眾的,2020年度的資產回報率及淨資產回報率均較交通銀行為高。

此外,招商銀行的財務槓桿較低,2020年度槓桿倍數只有約12.8倍,而交通銀行的比率則為約13.4倍,反映招商銀行的業務回報更勝於交通銀行之餘,財務風險亦較低。

勝出者:招商銀行

招行分派增長力強

2020年度 交通銀行 招商銀行
現價股息率 ~8.4% ~2.4%
5年股息增長率 ~3.3% ~12.7%

論股息回報,交通銀行的現價股息回報明顯較吸引,有8.4%,較招商銀行的水平高約2.5倍。不過,這並不代表招商銀行的現價估值不合理。

由於招商銀行的基本面及財務表現更強,長線業續持續改善可以支持股息增長,事實上,在過去五年,招商銀行的股息複式增長大幅拋離交通銀行,累計增幅分別有約81.6%及約17.4%。

因此,招商銀行現價股息率低可歸因於其業務質素較強,回報較優勝,市場予以更高估值。

結語

招商銀行的基本面質素較交通銀行為優勝,雖然現價股息回報吸引力較低,但長線分派增長力較強,長線投資價值較吸引。

分享給你的朋友

美股表現近年持續強勁,不知如何入手?我們精選了10隻高增長美股,並撰寫了《不應錯過的10隻高增長美股》免費報告。立即按此下載!

想提早退休? 想提高每月的被動收入?

我們撰寫的《必須收藏的收息股投資指南》電子書用實例教您挑選出真正可長期持續派息的收息股及揭示必要避開的收息「陷阱」。要知道打造穩健收息投資組合的竅訣,請立即按此免費下載!

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)