趁低買一隻內房股等季尾大反撲

港股踏入第三季,配合中國人民銀行的全面降準措施已於7月15日生效,市場預算可釋放長期貨金達1萬億元人民幣。

筆者認為將有利下半年國內經濟發展,對內房在9月或之後前景看好,配合6月尾以來恆指表現反覆,即使基本面良好的內房股的價格走勢亦見受累,反成吸納時機,萬科企業 (SEHK:2202) 是其中之一。

集團主要在中國從事房地產開發、物業管理服務、租賃住宅服務以及商業開發與運營,項目覆蓋北方區域 (如北京、天津、大連、長春等)、南方區域 (如深圳、廣州、廈門及惠州等)、上海區域 (如上海、杭州、寧波、南京等) 及中西部區域 (如成都、重慶、貴陽、烏魯木齊等)。

市賬率分析合理值

於今年4月22日傍晚發佈的2021年第一季報告顯示,截至2021年3月底股東應佔溢利約12.92億元 (人民幣‧同下),較2020年同期溢利約12.49億元,增長3.44%。而截至今年3月底資產淨值約2,257.07億元,而截至今年6月底已發行股數約116.18億股 (A + H股),計出每股淨值折合為23.0074港元,相對今年7月19日上午收報22.80元,市賬率為0.99倍,略低於1.00倍反映就基本面而言現價已處於合理水平。

而參考於2018至2020年之每年市賬率為0.94至2.67倍,平均值為1.62倍,高於現時的0.99倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為23.0074元,計出每股合理值為37.35元,較22.80元之潛在升幅為63.82%。

另外兩種估值參考

另看截至今年3月底倒數的12個月的股東應佔溢利約415.58億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為4.2350港元,對比22.80元之市盈率為5.38倍,參考上述三個財年之每年市盈率為5.02至12.30倍,平均值為7.88倍,高於現時的5.38倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為4.2350元,計出每股合理值為33.35元,較22.80元之潛在升幅為46.27%。

至於團於2014至2020年每股股息介乎0.5000至1.2500元 (人民幣‧同下),平均值為0.8888元,2020年為1.2500元,期內最高。每股股息折合為1.4899港元,相對現價22.80元,計出股息率為6.53%。參考上述三個財年之每年股息率平均值為4.59%,相對上述每股股息,計出每股合理值為32.45元,較22.80元之潛在升幅為42.32%。

綜合上述三種分析,每股合理值為32.45至37.35元,平均值為34.40元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近51%,連同股息率超過6.5厘,預期一年回報率超過57%。

今年2月25日高見35.00元 (暫為2021年最高價),之後不斷反覆向下,較今年7月14日最低收報22.60元,不足五個月累跌逾三成五。現價22.80元較22.60元只差0.88%,少於一成相距偏小,並且現處2017年7月以來的低水平,距今歷時約四年,反映現價進場風險不大。

此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為34.00至36.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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聶振邦 (聶Sir) 證監會持牌人,證券分析師。為多個電視台及媒體擔任財經節目嘉賓及撰寫評論專欄。