電商股大比併:Coupang 與 Amazon

Coupang(NYSE:CPNG)通常被稱為“韓國的亞馬遜(Amazon)(NASDAQ:AMZN)”。它是該國最大電子商務公司,並通過“火箭交付”服務保持領先地位,該服務可在幾小時或一天內交付包裹。

Coupang今年3月以每股35美元價格上市,開盤價為63.50美元,但今天交易價格僅為每股40美元左右。

市場目前對增長型股票的厭惡、Coupang 5月份的盈利報告喜憂參半,以及本月早些時候的倉庫火災,似乎都拖累了該股。投資者是否應該仍然期望Coupang在未來產生類似亞馬遜的回報,還是應該堅持持有亞馬遜?

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Coupang發展速度有多快?

Coupang成立於十多年前,但軟銀(OTC:SFTB.Y)、紅杉資本和貝萊德(NYSE:BLK)的巨額投資幫助它迅速擴展了物流網絡。

如今,大約70%韓國人居住在Coupang物流中心的7英里範圍內。公司整個基礎設施跨越30個城市,實際佔地面積相當於400多個足球場。這種龐大的存在使得像亞馬遜這樣的海外挑戰者難以取得進展。

Coupang正在擴大生態系統以保持領先地位。它通過Rocket Fresh提供新鮮雜貨,通過Coupang Eats提供餐廳訂單,並通過Coupang Flex提供臨時工作機會。它甚至於去年12月推出了名為Coupang Play串流媒體視頻平台。

Coupang收入主要來自零售服務,在2020年增長91%至119.7億美元。公司活躍客戶數量增長18%,而每個活躍客戶的淨零售額增長62%。

與許多其他電子商務公司一樣,Coupang在疫情期間經歷了加速增長。它仍然無利可圖,但公司淨虧損從2019年的6.99億美元收窄至2020年的4.75億美元。

2021年第一季度,Coupang收入同比增長74%至42.1億美元。公司活躍客戶總數增加21%至1600萬,而每位活躍客戶銷售額增長44%至262美元。

然而,公司淨虧損從1.05億美元增至2.95億美元,幾乎翻了兩倍。在調整後的 EBITDA基礎上,公司淨虧損從4200萬美元增至1.33億美元,增加了兩倍多。公司毛利率實際上逐年增長,但運營成本上漲80%抵銷了這些改進。

Coupang沒有提供任何指引,但它計劃今年在全國範圍內再增加50%足跡,這表明公司虧損將繼續擴大。分析師預計公司今年收入將增長61%,因為其增長在疫情後的世界中略有放緩,並再次出現年度淨虧損。

根據該預測,Coupang交易價格不到今年銷售額的四倍。這使它比Sea Limited(NYSE:SE)和拼多多(NASDAQ:PDD)等其他高增長電子商務公司便宜。

亞馬遜增長速度有多快?

亞馬遜增長速度比Coupang慢,但規模更大,利潤也更高。公司2020年收入增長 38%,達到3861億美元,其中北美業務增長38%,國際業務增長40%,Amazon Web Services(AWS)雲基礎設施平台增長30%。

亞馬遜的大部分收入來自在線市場,該市場擁有超過3億活躍客戶賬戶和2億付費 Prime訂閱者。該生態系統包括其第一方市場、第三方市場、實體店(包括Whole Foods)和雜貨配送服務。

然而,亞馬遜大部分利潤來自AWS,與利潤率較低的市場相比,AWS收入利潤率更高。這就是為什麼公司電子商務業務可以不斷提供大幅折扣、廉價硬件設備、新串流媒體內容和其他數字特權來鎖定Prime會員的原因。

換句話說,AWS為其市場增長提供補貼,使它能夠產生比許多其他電子商務公司更高利潤。這就是為什麼即使在與疫情相關的安全措施上花費了數十億美元後,公司去年盈利還是增長84%,達到213億美元。

亞馬遜在2021年第一季度繼續保持穩定增長。公司收入同比再增長44%至1085億美元,淨利潤增長兩倍多至81億美元。分析師預計Amazon全年收入和盈利將分別增長27%和34%。

基於這些預期,亞馬遜的預期市盈率為49倍,不到今年銷售額的4倍。這些估值相對於其增長而言是便宜的,並表明它仍有運行空間。

贏家:亞馬遜

Coupang正在產生令人印象深刻的增長,但我擔心其虧損不斷擴大。它增加了 Coupang Play等新服務可能會增加收入,但它也凸顯了公司日益增長需求,即隨著公司在國內市場飽和,積極提高每位購物者的收入。

隨著市場懲罰更多投機性增長股,亞馬遜仍然是更安全的賭注。因此,在我看到 Coupang在接下來的幾個季度中表現如何之前,我將堅持將亞馬遜作為我的頂級電商股票。

編輯:Cyrus

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