雲平台比拼:Veeva Systems 與 Zendesk

5G

Veeva Systems(NYSE:VEEV)和 Zendesk(NYSE:ZEN)都是以雲為基礎CRM(客戶關係管理)服務供應商,但它們服務於截然不同的市場。

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Veeva的CRM服務可幫助生命科學公司維護與客戶關係、存儲和分析數據,並跟蹤所有最新法規和臨床試驗。公司不斷增長的1,000多家客戶名單,包括阿斯利康、Moderna和Merck等製藥巨頭。

Zendesk為各行各業160,000多個客戶提供CRM服務。與主要為大型公司服務的CRM市場領導者Salesforce(NYSE:CRM)不同,Zendesk主要為中小型公司提供基本客戶支持和票務服務。

Veeva和Zendesk都與Salesforce合作。Veeva聯合創始人兼行政總裁Peter Gassner曾經是Salesforce的高級科技副總裁,而Veeva的平台仍然運行在Salesforce的服務上。 Zendesk平台可以與Salesforce集成,為增長中業務提供額外工具。

在12月發表的一篇文章中,我比較了這兩家CRM公司,並宣布Zendesk基本面改善,和較低的市銷率,使它的股票比Veeva股票更值得買入。然而,自從我發出這個宣稱以來,Zendesk股價下跌約 5%,而Veeva股價幾乎持平。我是否高估了市場對Zendesk潛在興趣?讓我們重新審視兩家公司以找出答案。

Veeva實現堅如磐石增長

在截至1月31日底止2021財年,Veeva收入增長33%,達到14.7億美元。公司經調整營業利潤率從37.3%擴大到39.8%,經調整盈利增長36%,達到4.73億美元。它在年底的淨保留率為124%,這意味著公司現有客戶在該公司服務上支出同比增加24%。

在2022財年第一季度,Veeva收入同比再增長29%至4.34億美元,經調整營業利潤率從38.5%擴大至41.8%,公司經調整盈利增長40%至1.47億美元。

Veeva預計整個財年收入將增長24%至25%,經調整營業利潤率將保持穩定,公司經調整每股盈利(EPS)將增長19%。它還預計到了2025年,它將產生30億美元年收入,營業利潤率將超過35%。

由於兩個簡單的原因,Veeva增長保持一致。首先,它在生命科學領域享有先發優勢,並且沒有面臨任何有意義的競爭對手。其次,製藥商之間不斷升級的競爭,在可預見的未來將持續下去,正在推動市場對Veeva以雲為基礎服務的更高需求。

Veeva還是少數幾家符合通用會計準則(GAAP)和非通用會計準則(non-GAAP),均保持持續盈利的高增長雲公司之一。

但Zendesk始終如一

Zendesk在2020財年收入增長26%,達到10.4億美元,與日曆年一致。公司組調整營業利潤率從3%上升至7%,經調整淨利潤增長71%至6300萬美元。

在2021年第一季度,Zendesk收入同比再增長26%,達到2.98億美元。公司經調整營業利潤率從4%擴大到8%,而公司經調整盈利增長72%至2200萬美元。它以 114%淨收人保留率結束了這一時期,這與Veeva的淨保留率大致相當。

Zendesk預計全年收入將增長25%至27%,經調整營業利潤率將保持穩定。分析師預計公司經調整盈利將增長33%。然而,按照通用會計原則,Zendesk仍然沒有盈利,而且預計今年不會改變。

Zendesk尚未像Veeva那樣提供任何雄心勃勃的長期收入預測,但它預計在“正常市場環境”下,公司淨擴張率將保持在110%至120%之間,因為它會吸引更大的客戶並推出新平台,例如Zendesk套裝。

Zendesk仍然間接與Salesforce競爭,但公司穩定的前景表明,它憑藉更簡單的票務和支援服務在CRM市場中佔據了一席之位。

估值和判決

在撰寫本文時,Veeva的市盈率為71倍,今年市銷率為24倍。Zendesk的預期市盈率為1​​27倍,交易價格反映今年市銷率為12倍。隨著投資者從增長型股票轉向價值型股票,這兩種股票都不能被視為便宜貨。

但是,如果我不得不選擇另一個,我這次會選擇Veeva而不是Zendesk,因為它在 GAAP基礎上有利可圖,交易市盈率較低,面臨的競爭對手較少,並且為投資者提供了未來幾年更清晰增長預測及發展軌跡。

編輯:Cyrus

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